>> 中信證券-新點軟件(688232)2022年年報點評：招采運營韌性凸顯，蓄力數(shù)字中國廣闊機遇-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
639KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原,丁奇,馬慶劉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2022Q4業(yè)績有所承壓，但全年收入和歸母凈利潤仍保持正向增長，招采運營業(yè)務(wù)韌性凸顯。公司積極開展組織機構(gòu)變革，加強中后臺能力建設(shè)，優(yōu)化研發(fā)支持底座，持續(xù)提升產(chǎn)品能力，精細化市場布局，為政企信息化提供關(guān)鍵支撐。預(yù)計公司將充分受益數(shù)字中國建設(shè)浪潮，實現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，參考可比公司估值，給予2023年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)87元，維持“買入”評級。
▍公司發(fā)布2022年年度報告：實現(xiàn)營業(yè)收入28.24億元（YoY +1.07%），歸母凈利潤5.73億元（YoY +13.68%），扣非歸母凈利潤4.02億元（YoY -18.97%）。其中，22Q4單季度營業(yè)收入12.26億元（YoY -1.59%），歸母凈利潤3.94億元（YoY -4.21%），扣非歸母凈利潤3.49億元（YoY -12.21%）。受宏觀環(huán)境、政府IT預(yù)算、疫情等因素影響，四季度業(yè)績短期承壓，但全年收入和歸母凈利潤仍保持正向增長。
▍招采運營韌性凸顯，智慧政務(wù)產(chǎn)品能力與客戶資源進一步沉淀。22年營業(yè)收入28.24億元（YoY +1.07%），毛利率為66%（+0.05pct），凈利率為20.29%（+2.25pcts）。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域看，智慧招采實現(xiàn)營收12.22億元（YoY +14.93%），其中招采運營貢獻收入4.97億元（YoY +21.38%），SaaS化招采平臺專區(qū)累計近300個，平臺交易標(biāo)段數(shù)量、招標(biāo)金額同比增長均超過40%，在外部環(huán)境波動下彰顯強勁韌性。智慧政務(wù)實現(xiàn)營收12.34億元（YoY -7.37%），新增省級平臺案例23個，承接智慧政務(wù)項目近1500個，一網(wǎng)通辦實現(xiàn)從獨立產(chǎn)品向體系化解決方案轉(zhuǎn)變。數(shù)字建筑貢獻收入3.67億元（YoY -7.89%），公司發(fā)布了新點E-CIM平臺、工程數(shù)字化監(jiān)管平臺V2.0和房建計價軟件V11標(biāo)準(zhǔn)版，重點省市標(biāo)桿項目持續(xù)落地。
▍“一區(qū)一策”精細化市場布局，內(nèi)部管理數(shù)字化持續(xù)推進。22年公司研發(fā)/銷售/管理費用分別為5.26/6.92/1.84億元，同比+7.47%/+15.19%/-20.02%，費用率分別同比+1.11/+3.00/-1.71pcts，銷售費率持續(xù)下降，精細化管控成效顯著。1）研發(fā)側(cè)，公司不斷優(yōu)化研發(fā)底座的微服務(wù)體系架構(gòu)，全面提升低代碼開發(fā)和移動應(yīng)用開發(fā)能力，打造新點DevOps集成開發(fā)平臺，實現(xiàn)對項目開發(fā)的全流程管控。2）銷售側(cè)，公司按省份細化市場布局，實施“一區(qū)一策”市場布局，組建10大條線分公司，持續(xù)深化客戶管理，搭建數(shù)字化營銷管理體系，實現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)的全鏈條閉環(huán)管理。3）管理側(cè)，公司持續(xù)做大遠程交付中心，通過“遠程+現(xiàn)場”協(xié)同模式推動交付流程標(biāo)準(zhǔn)化，進一步加強內(nèi)部經(jīng)營分析系統(tǒng)建設(shè)，以信息化手段加強預(yù)算成本管控。22年公司人均凈利潤貢獻為7.5萬元，同比增長11.91%，提質(zhì)增效成果初現(xiàn)。
▍聚焦核心領(lǐng)域調(diào)整組織機構(gòu)，蓄力數(shù)字中國廣闊機遇。公司具有交易、政務(wù)、建設(shè)三大BG，下設(shè)研究院和BU、PDT，以中央研究院的技術(shù)底座為基礎(chǔ)，持續(xù)構(gòu)建三大領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品和解決方案。智慧招采領(lǐng)域，打造全程電子化智慧化、全程不見面、全程可控安全的招采新模式，實現(xiàn)公共資源交易和企業(yè)招標(biāo)采購業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，重點布局新點能力平臺以及市場化交易平臺。智慧政務(wù)領(lǐng)域，以數(shù)字政府底座為基礎(chǔ)，專注一網(wǎng)統(tǒng)管、一網(wǎng)通辦、一網(wǎng)協(xié)同全局應(yīng)用，通過“數(shù)據(jù)服務(wù)+行業(yè)知識服務(wù)”賦能數(shù)字政府全鏈條。政務(wù)信息化浪潮驅(qū)動下，智慧政務(wù)有望打開成長空間。數(shù)字建筑領(lǐng)域，利用數(shù)據(jù)+算法，搭建以成本、質(zhì)量、安全管控為核心的面向建設(shè)工程全生命周期的整體解決方案，以政府監(jiān)管為引領(lǐng)，強化政府、企業(yè)之間的各方業(yè)務(wù)協(xié)同，助力建筑行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字中國浪潮下，公司有望充分受益于AI、數(shù)據(jù)要素、數(shù)字政府等機遇。
▍風(fēng)險因素：技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；政府信息化預(yù)算波動的風(fēng)險；公司運營收入增長不及預(yù)期的風(fēng)險
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