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投資要點(diǎn)
　　四部門發(fā)布機(jī)床行業(yè)利多政策，提高研發(fā)費(fèi)用稅收加計(jì)扣除比例
　　9月18日財(cái)政部等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高集成電路和工業(yè)母機(jī)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》），《公告》提出，集成電路企業(yè)和工業(yè)母機(jī)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，在2023年1月1日至2027年12月31日期間，再按照實(shí)際發(fā)生額的120%在稅前扣除；形成無(wú)形資產(chǎn)的，在上述期間按照無(wú)形資產(chǎn)成本的220%在稅前攤銷，進(jìn)一步加大對(duì)工業(yè)母機(jī)行業(yè)的支持力度。
　　政策旨在幫助企業(yè)少繳稅款、節(jié)約現(xiàn)金流，鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入
　　《公告》區(qū)分了費(fèi)用化和資本化研發(fā)費(fèi)用兩種情形，由于多數(shù)機(jī)床企業(yè)資本化研發(fā)費(fèi)用較低，因此我們僅討論費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用加計(jì)抵減對(duì)企業(yè)盈利水平的影響。以海天精工為例，公司2022年公司研發(fā)費(fèi)用為1.18億元，則公司可扣除1.18*120%=1.42億元的研發(fā)費(fèi)用，若按照13%的增值稅率計(jì)算，相應(yīng)減少1.41*13%=0.18億元的稅費(fèi)，增厚0.18億元凈利潤(rùn)，2022年公司營(yíng)收為31.8億元，相當(dāng)于提高0.6pct凈利率。若以海天精工、紐威數(shù)控、國(guó)盛智科2022年研發(fā)費(fèi)用率均值4.19%來(lái)計(jì)算，120%的研發(fā)費(fèi)用扣除可提升0.7pct凈利率。相比不享受加計(jì)扣除政策，享受加計(jì)扣除政策將增加1.2倍的稅前扣除金額，達(dá)到少繳稅款、節(jié)約現(xiàn)金流的目的，有利于提高公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健度，增厚業(yè)績(jī)。
　　投資建議
　　1）機(jī)床整機(jī)環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦【海天精工】技術(shù)積累深厚的老牌民企，龍門機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯；【紐威數(shù)控】產(chǎn)品線最為齊全的綜合機(jī)床龍頭；【科德數(shù)控】國(guó)內(nèi)稀缺的五軸機(jī)床龍頭；【國(guó)盛智科】小而美的民營(yíng)機(jī)床龍頭；【創(chuàng)世紀(jì)】3C鉆攻機(jī)龍頭，切入通用賽道快速發(fā)展；建議關(guān)注【豪邁科技】【浙海德曼】【沈陽(yáng)機(jī)床】【日發(fā)精機(jī)】【亞威股份】等。
　　2）機(jī)床零部件環(huán)節(jié)：重點(diǎn)推薦【華中數(shù)控】國(guó)產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)龍頭，產(chǎn)品逐步高端化；【秦川機(jī)床】老牌滾動(dòng)功能部件龍頭，已實(shí)現(xiàn)絲杠導(dǎo)軌規(guī)?；N售；【恒立液壓】國(guó)產(chǎn)液壓傳動(dòng)龍頭，布局絲杠導(dǎo)軌擴(kuò)大傳動(dòng)領(lǐng)域覆蓋面；【綠的諧波】國(guó)產(chǎn)諧波龍頭，切入機(jī)床轉(zhuǎn)臺(tái)打開第二曲線。建議關(guān)注【貝斯特（滾珠絲杠）】【奧普光電（編碼器）】【昊志機(jī)電（主軸）】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稅收優(yōu)惠政策效果不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求改善不及預(yù)期