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投資要點(diǎn)
　　環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.77pct至6.87%。2023M1-8，環(huán)衛(wèi)車銷量53634輛，同比變動(dòng)-9.28%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售3682輛，同比變動(dòng)+22.24%，新能源滲透率6.87%，同比變動(dòng)+1.77pct。2023M8新能源環(huán)衛(wèi)車單月銷量658輛，同比變動(dòng)+6.65%，環(huán)比變動(dòng)+18.77%，新能源滲透率10.85%，同比變動(dòng)+3.08pct。
　　按首批納入20-30個(gè)大中城市試點(diǎn)，僅考慮試點(diǎn)預(yù)計(jì)2022-2025年環(huán)衛(wèi)新能源銷量復(fù)增44%~65%。公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化試點(diǎn)啟動(dòng)，新增滲透率目標(biāo)80%，試點(diǎn)期為2023-2025年，首批試點(diǎn)申報(bào)截至2023Q1。按中大型城市數(shù)假設(shè)首批納入20-30個(gè)，全國36個(gè)大中城市2022年環(huán)衛(wèi)裝備平均銷量910輛，2025年80%滲透率對(duì)應(yīng)新能源銷量為1.5~2.2萬輛，2022年全國環(huán)衛(wèi)新能源銷量4867輛，僅考慮試點(diǎn)2022-2025年銷量復(fù)增44%~65%，較2022年23%顯著提速。
　　新能源環(huán)衛(wèi)裝備集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率維持前列。2023M1-8，環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別為36.53%/47.3%，同比變動(dòng)-2.24pct/-1.8pct。新能源CR3/CR6分別為62.14%/72.24%，同比變動(dòng)-3.56pct/-5.11pct。環(huán)衛(wèi)新能源集中度同比下降，其中：
　　盈峰環(huán)境：新能源銷量同增23.63%，市占率第一。2023M1-8，環(huán)衛(wèi)車銷售8000輛，同比變動(dòng)-16.78%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售1214輛，同比變動(dòng)+23.63%。新能源市占率32.97%，較2022年+3.69pct，行業(yè)第一。
　　宇通重工：環(huán)衛(wèi)裝備市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-8，環(huán)衛(wèi)車銷售1774輛，同比變動(dòng)-30.21%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售697輛，同比變動(dòng)-14.58%。新能源市占率18.93%，較2022年-9.84pct，行業(yè)第二。
　　福龍馬：新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同增108%，市占率第三。2023M1-8，環(huán)衛(wèi)車銷售2292輛，同比變動(dòng)-7.66%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售377輛，同比變動(dòng)+108.29%。新能源市占率10.24%，較2022年+3.07pct，行業(yè)第三。
　　江蘇新能源銷量大增，上海新能源滲透率高達(dá)40%。2023M1-8，新能源環(huán)衛(wèi)車，1）銷量前五的省份分別為四川（611輛，占17%）、廣東（604輛，占16%）、江蘇（524輛，占14%）、河北（341輛，占9%）、上海（216輛，占6%）；2）銷量增量前五的省份分別為江蘇（+287輛，+121%）、上海（+171輛，+380%）、安徽（+94輛，+165%）、河南（+79輛，+61%）、山東（+67輛，+112%）；3）新能源滲透率前五的省份分別為上海（40.4%）、天津（22.0%）、四川（20.0%）、江蘇（19.2%）、廣東（14.7%）。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)伴隨著政策采購力度加強(qiáng)、環(huán)衛(wèi)電動(dòng)裝備經(jīng)濟(jì)性改善，環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)將迎來需求放量及盈利能力的提升。
　　【宇通重工】環(huán)衛(wèi)新能源龍頭彈性最大&產(chǎn)品力領(lǐng)先，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增22%，扣非歸母凈利潤復(fù)增25%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 12倍，憑借底盤及產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)，期待拐點(diǎn)。
　　【盈峰環(huán)境】環(huán)衛(wèi)裝備龍頭新能源領(lǐng)跑，根據(jù)wind一致預(yù)期，2023-2025歸母凈利潤復(fù)增21%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 20倍。
　　【福龍馬】我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增17%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E 14倍。（估值日期：2023/9/17）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源滲透率不及預(yù)期，環(huán)服市場化率不及預(yù)期，競爭加劇。