>> 中信期貨-黑色建材組日報：原料供給預期收緊，成本推動鋼價上行-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運 |
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黑色：原料供給預期收緊，成本推動鋼價上行
邏輯：昨日黑色板塊偏強，主要源于煤礦事故頻發(fā)，碳元素價格較強。需求端，螺紋鋼需求小幅下降，帶動五大材需求回落。供應端，鐵水產(chǎn)量維持248萬噸/日高位，但五大材產(chǎn)量回落。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供給恢復緩慢。焦炭成本抬升，鋼焦博弈升級。鐵礦港口庫存小幅去化，價格偏強運行。庫存方面，鋼材庫存去化，爐料庫存處于低位壓力有限。宏觀方面，9月進入政策檢驗期，但政策預期較暖。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，關注本周議息會議結果。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產(chǎn)量均有所下降，庫存小幅去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴，供應邊際收緊。鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預期，焦炭需求預期轉(zhuǎn)弱。本期海外到港量環(huán)比回落，但由于疏港量的延續(xù)增加，鐵礦港口小幅去庫。目前鐵水產(chǎn)量維持高位，但鋼廠盈利率已連續(xù)下降，后續(xù)鋼廠高爐或開啟檢修進程。隨著旺季的到來，鋼材現(xiàn)實需求將逐步被驗證，警惕弱需求導致的負向反饋。中長期來看，隨著海外供給增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。注意價格監(jiān)管風險。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關注鋼招情況和原料情況，預計短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，深加工數(shù)據(jù)較好，下游產(chǎn)銷回暖疊加政策預期，遠月需求預期修復。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預期下滑，整體供需預期重新向好，價格有所支撐。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預期下滑，價格有所支撐。純堿方面，重堿剛需較為穩(wěn)定，輕堿下游補庫后需求或有回落。供需基本面來說有所改善。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，庫存累積預期仍在9月中下旬，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預期有一定博弈，警惕遠興持續(xù)不及預期以及檢修超預期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。旺季步入尾聲，日耗季節(jié)性回落，電廠庫存去化緩慢，整體需求釋放有限，然產(chǎn)地發(fā)運倒掛現(xiàn)象仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，非電剛需支撐下，港口結構性矛盾凸顯，煤價強勢上漲。
整體而言，近期市場交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭價格能否淡季不淡，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗。鋼廠利潤下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，但非電需求較強，煤價穩(wěn)中有升。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，通脹有抬頭趨勢，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，9月加息概率不大，關注本周議息會議美聯(lián)儲表態(tài)。預計短期黑色板塊價格仍將震蕩運行。中期持續(xù)關注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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