>> 華泰證券-可選消費行業(yè)專題研究：Q2跨境出口、珠寶零售維持高景氣-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 983KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,張詩宇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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商貿(mào)零售Q2：得益于低基數(shù)，大部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出較強的恢復(fù)性增長
商貿(mào)零售22Q2：出口受海運費與原材料價格上漲、海外零售商清庫存、匯率波動影響，收入增長承壓；國內(nèi)零售則受宏觀因素擾動，線下客流減少，基本面受較大負面影響。23Q2，不管是跨境出口還是線下零售，均表現(xiàn)出較強的景氣復(fù)蘇，尤其是跨境出口電商企業(yè)，我們統(tǒng)計的5家企業(yè)歸母凈利同比增長37.9%。展望23H2，我們認(rèn)為海運費改善、匯兌增益對跨境出口電商的盈利支撐仍將持續(xù)；珠寶受益于金價，黃金銷售占比高的企業(yè)率先受益；超市便利店短期受CPI壓制、創(chuàng)新業(yè)態(tài)沖擊，但必選消費仍具韌性。
跨境出口電商：海外消費需求有韌性，運費、匯兌增益支撐業(yè)績增長
22Q2開始，海外零售商清庫存，對我國跨境出口賣家造成一定壓力。同時疊加較高的海運費以及匯率的波動，我國跨境電商賣家收入增長承壓。23年以來，得益于外部需求的韌性、競爭環(huán)境的改善，以及海運費等因素的優(yōu)化，我國跨境出口電商迎來高速發(fā)展，我們選取的5家上市公司23Q2收入同比增長23.1%、利潤同比增長37.9%。
黃金珠寶：金價支撐板塊的相對高景氣，但鑲嵌品類承受一定壓力
得益于金價（滬金）的持續(xù)增長以及珠寶消費需求的速度，在可選消費中表現(xiàn)出較強的相對景氣，尤其是素金飾品，但鑲嵌品類不管是批發(fā)端還是零售端均承受較大的壓力。我們選取的5家珠寶上市企業(yè)中，23Q2以金飾銷售為主的老鳳祥、周大生、潮宏基、菜百股份歸母凈利均錄得較快的同比增長；迪阿股份則受制于婚慶需求的釋放表現(xiàn)相對較弱，收入與利潤同比均出現(xiàn)了較大幅度的下滑。
超市便利店：CPI對同店增長支撐較弱，便利店業(yè)績表現(xiàn)更為穩(wěn)健
超市板塊因CPI對同店支撐較弱、社區(qū)團購與其他創(chuàng)新業(yè)態(tài)的分流以及自身門店的調(diào)整，23Q2收入同比持平或出現(xiàn)雙位數(shù)的下滑，但利潤端得益于低效門店的關(guān)閉以及供應(yīng)鏈的優(yōu)化，中百集團、永輝超市實現(xiàn)了較大幅度的減虧，家家悅同比錄得高個位數(shù)的增長。便利店板塊，我們選取紅旗連鎖為標(biāo)的，23Q2收入同比持平，歸母凈利得益于新網(wǎng)銀行的出色表現(xiàn)，歸母凈利同比增長15.0%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不達預(yù)期、金價波動、海外需求波動。
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