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黃金珠寶：長坡厚雪、增長穩(wěn)健，投資與消費(fèi)需求雙重推動(dòng)，頭部在集中
　　2022年我國黃金珠寶行業(yè)規(guī)模已達(dá)7190億元，核心品類黃金受益其作為貴金屬的投資屬性（保值增值）和作為首飾品的消費(fèi)屬性（高顏值、好寓意）雙重激發(fā)，近年來呈現(xiàn)較高景氣。供給端看，黃金工藝革新提升產(chǎn)品顏值、豐富消費(fèi)場景；需求端看，傳統(tǒng)婚慶需求在弱化，而“悅己、國潮、祈?！钡热粘ＯM(fèi)需求則蓬勃發(fā)展。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)環(huán)境下，黃金珠寶零售因其契合消費(fèi)趨勢、保值與抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，對品牌方、加盟商而言都是一門好生意；而行業(yè)內(nèi)頭部品牌，受益于核心競爭要素優(yōu)勢放大和中小品牌出清，發(fā)展空間廣闊、市占率有望進(jìn)一步提升。
　　行業(yè)供需特征衍變，渠道、產(chǎn)品研發(fā)、信息化是三大核心競爭要素
　?。?）供給主導(dǎo)期（2002-2017年）：行業(yè)早期供給有限，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重而消費(fèi)者只關(guān)注“保真”，因此線下渠道是核心競爭要素，品牌方以輕資產(chǎn)加盟模式快速開店、跑馬圈地；（2）供需共振期（2017年至今）：供給端工藝革新帶來產(chǎn)品差異化，需求端日常消費(fèi)場景打開、消費(fèi)者開始關(guān)注設(shè)計(jì)和軟性價(jià)值，產(chǎn)品成為新的競爭要素，頭部品牌發(fā)力研發(fā)、打造品牌印記產(chǎn)品；（3）需求主導(dǎo)期（未來長期）：當(dāng)供給趨近飽和，需求會(huì)成為主導(dǎo)，消費(fèi)人群畫像多元、場景更加細(xì)分，則品牌方的信息化能力將非常重要，把脈消費(fèi)趨勢、快速迭代產(chǎn)品、精細(xì)運(yùn)營。
　　多行業(yè)對比辨明大眾消費(fèi)品基因，借鑒運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)看未來信息化之路
　　我們選取海外奢侈品、本土黃金珠寶和運(yùn)動(dòng)鞋服等多個(gè)消費(fèi)行業(yè)展開橫向?qū)Ρ?，基于需求（圍繞日常實(shí)用，消費(fèi)理性）、渠道（面向大眾，強(qiáng)調(diào)廣泛觸達(dá)）和產(chǎn)品（黃金產(chǎn)品溢價(jià)少、強(qiáng)調(diào)快周轉(zhuǎn)）三大定性維度，結(jié)合代表性企業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)指標(biāo)定量分析，得出結(jié)論：我國黃金珠寶行業(yè)本質(zhì)更接近大眾消費(fèi)品零售。那么參考運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭成功經(jīng)驗(yàn)，信息化能力有望成為黃金珠寶品牌新的競爭抓手。
　?。?）成體系快速迭代：針對品牌印記保持較高頻率產(chǎn)品迭代推新，讓消費(fèi)者在持續(xù)“追新”過程中培養(yǎng)粘性，跳出“疲于應(yīng)對業(yè)內(nèi)模仿抄襲”問題困擾；對應(yīng)底層基礎(chǔ)是信息化能力，壁壘是對終端數(shù)據(jù)精準(zhǔn)分析和消費(fèi)趨勢準(zhǔn)確判斷反應(yīng)。
　?。?）全渠道精細(xì)化運(yùn)營：信息化能力能夠提升品牌方的產(chǎn)供銷全鏈路效率，包括智能下單、庫存共享、私域流量運(yùn)營和全渠道銷售等；此外，也能對加盟商提供多方位賦能，從資金利用、引流、門店運(yùn)營到產(chǎn)品銷售，從而增強(qiáng)加盟吸引力。
　　相關(guān)標(biāo)的：潮宏基、老鳳祥、周大生、周大福、菜百股份等
　　我國黃金珠寶行業(yè)已進(jìn)入新的發(fā)展階段，龍頭品牌通過鞏固渠道優(yōu)勢、發(fā)力產(chǎn)品研發(fā)和信息化建設(shè)，有望提升競爭力和市占率。重點(diǎn)推薦潮宏基（時(shí)尚珠寶構(gòu)筑差異化產(chǎn)品力，加盟拓店彈性大）、老鳳祥（三年行動(dòng)計(jì)劃釋放增長潛力）、周大生（發(fā)力黃金補(bǔ)齊短板，輕資產(chǎn)擴(kuò)張）和周大福等，受益標(biāo)的菜百股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期、市場競爭加劇、金價(jià)波動(dòng)、新品推出不及預(yù)期