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8月社零同比增長(zhǎng)4.6%，1-8月整體增長(zhǎng)7.0%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及Wind數(shù)據(jù)，2023年8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為37933億元/同比+4.6%，兩年復(fù)合CAGR為5.0%；其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額33820億元/同比+5.1%，排除石油及汽車因素以外的消費(fèi)品零售額31751億元/同比+4.8%。價(jià)上來(lái)看，8月CPI同比上漲0.1%；整體而言，1-8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額302281億元/同比增長(zhǎng)7.0%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額271888億元/同比增長(zhǎng)7.2%，基本符合預(yù)期。
　　分品類看，必選均有所增長(zhǎng)，可選亦多有所增長(zhǎng)。其中：1）必選均有所增長(zhǎng)。2023年8月糧油食品/飲料/煙酒/日用品分別同比+4.5%/+0.8%/+4.3%/+1.5%，增速環(huán)比分別-1.0pct/-2.3pct/-2.9pct/+2.5pct，兩年復(fù)合增速分別為+6.3%/+3.3%/+6.1%/+2.5%。2）可選品類多有所增長(zhǎng)，增速環(huán)比亦多有所恢復(fù)。2023年8月，紡織服裝/化妝品/金銀珠寶/中西醫(yī)藥/家具/通訊器材/石油制品/汽車均有所增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)4.5%/9.7%/7.2%/3.7%/4.8%/8.5%/6.0%/1.1%，增速環(huán)比分別+2.2pct/+13.8pct/+17.2pct/0pct/+4.7pct/+5.5pct/+6.6pct/+2.6pct，兩年復(fù)合增速分別為+4.8%/+1.3%/+7.2%/+6.4%/-1.9%/+1.7%/+11.4%/+8.2%；家電/文化辦公用品/建材同比有所下滑，增速分別為-2.9%/-8.4%/-11.4%，增速環(huán)比分別為+2.6pct/+4.7pct/-0.2pct，兩年復(fù)合增速為+0.2%/-1.4%/-10.3%。3）此外，1-8月份，服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)19.4%。
　　鄉(xiāng)村增長(zhǎng)快于城鎮(zhèn)，餐飲增速遠(yuǎn)快于零售。1）分區(qū)域來(lái)看，8月，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額32974億元，同比+4.4%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4959億元，同比+6.3%，鄉(xiāng)村快于城鎮(zhèn)。2）分類型來(lái)看，8月商品零售33721億元，同比+3.7%，餐飲收入4212億元，同比+12.4%，增速顯著快于零售。3）分渠道來(lái)看，1-8月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額79821億元，增長(zhǎng)9.5%，占社零總額的比重為26.4%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長(zhǎng)8.4%/10.9%/9.2%。4）按零售業(yè)態(tài)分，1-8月限額以上零售業(yè)單位中的便利店/專業(yè)店/品牌專賣店/百貨店零售額同比分別增長(zhǎng)7.3%/4.1%/3.1%/7.9%，超市零售額同比下降0.5%。
　　投資建議：今年以來(lái)，出行、消費(fèi)數(shù)據(jù)陸續(xù)恢復(fù)，春節(jié)期間本地消費(fèi)亮眼、五一出行數(shù)據(jù)已超2019年同期。近日一則政治局會(huì)議召開(kāi)，再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需，明確信心，帶來(lái)政策面及資金面的積極催化；二則第三批出境游目的地開(kāi)放，國(guó)內(nèi)外出行恢復(fù)再迎政策利好?？紤]當(dāng)前政策面及信心的積極變化以及基本面預(yù)期恢復(fù)時(shí)長(zhǎng)，我們當(dāng)前于板塊內(nèi)：1）重點(diǎn)推薦成長(zhǎng)性及復(fù)蘇性相對(duì)好、估值有性價(jià)比的A股恢復(fù)標(biāo)的君亭酒店、宋城演藝、中青旅、金馬游樂(lè)、中國(guó)中免、百聯(lián)股份等；2）餐飲龍頭當(dāng)前位置仍值得密切跟蹤，其中九毛九、百勝中國(guó)、同慶樓質(zhì)優(yōu)，海倫司、海底撈、奈雪的茶、廣州酒家積極調(diào)整提效；3）同時(shí)，包含名創(chuàng)優(yōu)品、王府井、華凱易佰、重慶百貨、安克創(chuàng)新在內(nèi)的零售龍頭精益增長(zhǎng)，中報(bào)不俗，當(dāng)前股價(jià)仍有一定空間；4）此外，我們看好華住集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店等龍頭的穩(wěn)健擴(kuò)張及金陵飯店、美團(tuán)、紅旗連鎖、華致酒行等標(biāo)的絕對(duì)收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求恢復(fù)嚴(yán)重不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重加劇；龍頭擴(kuò)張及費(fèi)用管控不及預(yù)期。