>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤報告：8月社零同比增速有所回升，消費市場恢復(fù)向好-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 1092KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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行業(yè)核心觀點：
2023年8月我國社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.60%，較7月同比增速有所回升，增加2.10pcts，主要原因可能是去年低基數(shù)疊加國家擴消費政策持續(xù)發(fā)力的影響。其中，商品零售和餐飲收入分別同比+3.70%/+12.40%。①細(xì)分品類：多數(shù)必選品和可選消費品同比增速回升。必選品類中，糧油食品類增速有所下降、日用品類轉(zhuǎn)跌為增、中西藥類增速跟上月持平。可選品類中，飲料類、煙酒類增速持續(xù)回落，紡織類、家具類、通訊類增速有所回升，化妝品類、金銀珠寶、石油類和汽車類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正增幅較大，體育娛樂用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，家電類、文化辦公類跌幅放緩，建筑類跌幅持續(xù)增加。②網(wǎng)上：線上零售額同比增速持續(xù)小幅回落，1-8月全國網(wǎng)上零售額累計同比+12.10%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長8.40%/10.90%/9.20%。總體來看，8月消費市場復(fù)蘇逐漸向好，必選品類中的日用品增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，中西藥類增速跟上月持平；可選品類中多數(shù)消費品增速回升。受去年疫情起伏導(dǎo)致基數(shù)波動以及復(fù)蘇節(jié)奏變化的影響，預(yù)計下半年社零同比增速可能繼續(xù)波動，但由于節(jié)假日刺激以及國家擴消費政策持續(xù)發(fā)力，整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是可選品類的復(fù)蘇彈性更大。
近期國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，體現(xiàn)對消費市場的呵護，需進(jìn)一步觀察后續(xù)政策落地和實施效果。當(dāng)前消費板塊處于估值和基金持倉低位，且有政策托底，具備安全邊際，若消費回暖，板塊有望迎來業(yè)績和估值雙修復(fù)。建議關(guān)注：1）食品飲料：食品飲料作為消費必選品韌性十足，業(yè)績穩(wěn)健。建議關(guān)注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、調(diào)味品、速凍食品等板塊龍頭。2）社會服務(wù)：受益于擴大服務(wù)消費政策支持，疊加下半年中秋國慶節(jié)假日，休閑旅游場景修復(fù)，建議關(guān)注餐飲、旅游、景區(qū)、酒店、免稅等板塊。3）大宗消費：受益于穩(wěn)定大宗消費政策，結(jié)合基建、地產(chǎn)后周期需求，建議關(guān)注家居、家電板塊。4）美護珠寶：顏值時代下，美妝、醫(yī)美市場廣闊，珠寶消費場景滲透率的提升，高景氣度持續(xù)，建議關(guān)注美妝、醫(yī)美、珠寶板塊龍頭。
投資要點：
總體：8月社零同比+4.60%，消費市場恢復(fù)向好。2023年8月，社會消費品零售總額為37933億元，同比+4.60%較7月增速增加2.10pcts。①按消費類型分類，商品零售收入增速有所回升，餐飲收入增速持續(xù)下降。8月商品零售同比+3.70%，較7月增速增加2.70pcts；餐飲收入同比+12.40%，較7月增速減少3.40pcts。②按地區(qū)分類，鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)增速均有所回升。8月城鎮(zhèn)消費品零售額同比+4.40%，較7月增速增加2.10pcts；鄉(xiāng)村消費品零售額同比+6.30%，較6月增速增加2.50pcts。
細(xì)分：必選品類中，糧油食品類增速有所下降、日用品類轉(zhuǎn)跌為增、中西藥類增速跟上月持平?？蛇x品類中，飲料類、煙酒類增速持續(xù)回落，紡織類、家具類、通訊類增速有所回升，化妝品類、金銀珠寶、石油類和汽車類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正增幅較大，體育娛樂用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，家電類、文化辦公類跌幅放緩，建筑類跌幅持續(xù)增加。8月份，限額以上單位16類商品中，5類商品零售額同比增速回落。①必選：限額以上單位糧油食品類增速有所下降、日用品類轉(zhuǎn)跌為增、中西藥類增速跟上月持平，分別同比+4.50%/+1.50%/+3.70%。②可選：限額以上單位飲料類、煙酒類增速持續(xù)回落，分別同比+0.80%/+4.30%；紡織類、家具類、通訊類增速有所回升，分別同比+4.50%/+4.80%/+8.50%；化妝品類、金銀珠寶、石油類和汽車類增速由負(fù)轉(zhuǎn)正增幅較大，分別同比+9.70%/+7.20%/+6.00%/+1.10%；體育娛樂用品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比-0.7%；家電類、文化辦公類跌幅放緩，建筑類跌幅持續(xù)增加，分別同比-2.90%/-8.40%/-11.40%。
網(wǎng)上：線上零售額同比增速放緩。2023年1-8月，全國網(wǎng)上零售額95387億元，同比+12.10%，較2022年同期增加8.40pcts。其中，實物商品網(wǎng)上零售額79821億元，同比增長9.50%，占社會消費品零售總額的比重為26.41%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長+8.40%/+10.90%/+9.20%。
風(fēng)險因素：政策力度不及預(yù)期風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風(fēng)險
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