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核心觀點(diǎn)
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在主動(dòng)去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)被動(dòng)去庫(kù)階段將最早于2023年3季度開(kāi)啟。
　　7月政治局會(huì)議后，活躍資本市場(chǎng)政策率先超預(yù)期落地，一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”全部落地，一攬子化債政策有望明顯降低地方政府還本付息壓力。
　　8月基建和制造業(yè)投資單月同比增速回升，地產(chǎn)投資依舊低迷。8月消費(fèi)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，商品消費(fèi)的改善尤為明顯。
　　本輪人民幣貶值是國(guó)內(nèi)因素為主，未來(lái)人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　海外經(jīng)濟(jì)加快衰退；
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)惡化；
　　民營(yíng)企業(yè)預(yù)期持續(xù)低迷；
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；
　　匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　美國(guó)貨幣政策調(diào)整超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。