>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)2023年8月社零數(shù)據(jù)點評：8月社零同比增長4.6%，社會消費保持復(fù)蘇態(tài)勢-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 474KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
9月15日，國家統(tǒng)計局公布2023年8月份社零數(shù)據(jù)。2023年8月，我國社零總額為3.79萬億元，同比增長4.6%（前值為2.5%），兩年復(fù)合增速為5.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額3.38萬億元，同比增長5.1%（前值為3.0%），兩年復(fù)合增速4.3%。2023年1-8月份社零總額為30.23萬億元，同比增長7.0%，兩年復(fù)合增速3.7%。
點評
城鄉(xiāng)市場同步增長，餐飲持續(xù)恢復(fù)。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，8月城鎮(zhèn)消費品零售額32974億元，同比增長4.4%；鄉(xiāng)村消費品零售額4959億元，增長6.3%。1-8月份城鎮(zhèn)消費品零售額262426億元，同比增長6.9%；鄉(xiāng)村消費品零售額39855億元，增長7.6%。從消費類型看，8月商品零售33721億元，同比增長3.7%，同比增速環(huán)比上升2.70pct，兩年復(fù)合增速為4.4%；餐飲收入4212億元，增長12.4%，同比增速環(huán)比下降3.40pct，兩年復(fù)合增速為10.4%。1-8月份商品零售269463億元，同比增長5.6%；餐飲收入32818億元，增長19.4%。
必選消費表現(xiàn)穩(wěn)健，可選消費拐點或現(xiàn)。8月份，糧油食品、飲料和煙酒類等必選消費同比分別增長4.5%、0.8%和4.3%，1-8月糧油食品、飲料和煙酒類零售額同比分別增長4.9%、1.2%和7.9%。可選消費環(huán)比增長拐點或現(xiàn)，8月限額以上單位金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品商品零售額分別為7.2%、4.5%、9.7%，增速環(huán)比7月份分別+17.2pct、+2.2pct、+13.8pct。1-8月份金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品零售額分別增長12.8%、10.6%、7.5%。黃金珠寶是今年以來銷售增長以及景氣度最高的細分行業(yè)，行業(yè)整體消費復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，需求補釋放+金價上行+黃金新工藝驅(qū)動共同催化，我們認為黃金消費需求或?qū)⒉粩嗉訌?，行業(yè)景氣度有望延續(xù)，建議關(guān)注金九銀十雙節(jié)日催化。
電商滲透率維持穩(wěn)定，線下百貨便利店表現(xiàn)較優(yōu)。推算8月線下零售額（社零總額-實物網(wǎng)上商品零售額）為2.80萬億元，同比增長3.60%（較7月+2.43pct），兩年復(fù)合增速為3.3%。推算1-8月份線下零售整體增長5.86%，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售額同比略有下降0.5%。電商滲透率維持穩(wěn)定，推算單8月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長7.60%（較7月+0.99pct），兩年復(fù)合增速為10.2%；1-8月份全國網(wǎng)上零售額同比增長12.1%，其中實物商品網(wǎng)上零售額增長9.5%，占社會消費品零售總額的比重為26.4%（環(huán)比持平）；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長8.4%、10.9%、9.2%。
投資建議
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：需求補釋放+金價上行+黃金新工藝驅(qū)動共同催化，黃金珠寶板塊景氣度有望延續(xù)。建議關(guān)注：老鳳祥、周大生、潮宏基。
投資主線二：隨著擴內(nèi)需促消費系列政策逐步見效，市場銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。建議關(guān)注：重慶百貨、紅旗連鎖、高鑫零售、家家悅、永輝超市。
投資主線三：2023年以來，支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展成為各地政府“重頭戲”，平臺經(jīng)濟政策持續(xù)釋放積極信號，推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。建議關(guān)注：拼多多、阿里巴巴、京東集團、美團、唯品會。
風險提示
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；政策趨嚴；行業(yè)競爭加劇等。
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