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事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年8月社零數(shù)據(jù)，8月我國(guó)社零總額3.79萬(wàn)億元（+4.6%），其中除汽車以外消費(fèi)品零售額3.38萬(wàn)億元（+5.1%），限額以上零售額1.45萬(wàn)億元（+3.1%）；2023年1-8月累計(jì)社零總額30.23萬(wàn)億元（+7.0%），除汽車以外消費(fèi)品累計(jì)零售總額27.19萬(wàn)億元（+7.2%），限額以上零售總額11.34萬(wàn)億元（+5.9%），8月消費(fèi)需求恢復(fù)向好。
　　 8月暑期旺季社零增速改善，線下餐飲消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，化妝品、珠寶等可選品需求回暖。8月餐飲收入4212億元，同比+12.4%；商品零售收入3.37萬(wàn)億元，同比+3.7%；2023年1-8月，餐飲/商品零售消費(fèi)零售總額累計(jì)分別同增19.4%/ 5.6%。8月進(jìn)入暑期旅游旺季，線下餐飲消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，可選品需求回暖帶動(dòng)商品消費(fèi)增速邊際改善。分商品品類來看，必選消費(fèi)增速穩(wěn)定，日用品同比增速扭正，8月限額以上糧油食品/飲料/煙酒/日用品零售額分別+4.5% /+0.8% /+4.3% /+1.5%；可選消費(fèi)化妝品、金銀珠寶景氣度回升，8月限額以上服裝/化妝品/珠寶/通訊器材零售額同比+4.5% /+9.7% /+7.2% /+8.5%。
　　地產(chǎn)消費(fèi)分化，汽車消費(fèi)展現(xiàn)韌性。8月裝潢建材/家電/家具零售額同比-11.4%/-2.9%/+4.8%；8月汽車消費(fèi)零售額同比+1.1%，去年同期購(gòu)置稅減稅帶動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)，高基數(shù)背景下延續(xù)正向增長(zhǎng)；受益于暑期旅游旺季及汽車消費(fèi)增長(zhǎng)韌性，8月石油及制品零售額同比+6.0%。
　　線上線下渠道增速回升，累計(jì)網(wǎng)上零售總額增速維穩(wěn)。分渠道來看，8月實(shí)物商品網(wǎng)上零售總額推算為9965億元，同比+7.6%，實(shí)物商品線下零售額推算為2.8萬(wàn)億元，同比+3.6%，線上/線下渠道占比約26.3%/73.7%，線上線下渠道增速回升。2023年1-8月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售總額7.98萬(wàn)億元，同比+9.5%，占比26.4%，增速平穩(wěn)，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中吃/穿/用累計(jì)分別同增+8.4%/+10.9%/+9.2%。
　　投資建議：8月社零數(shù)據(jù)環(huán)比改善，線下餐飲消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，可選品類需求反彈，其中化妝品、黃金珠寶增速環(huán)比顯著回升。中秋國(guó)慶長(zhǎng)假在即，出游熱度有望全面超過19年，有望加快出行鏈及線下場(chǎng)景消費(fèi)回升。展望Q4，看好雙十一、雙十二等大促活動(dòng)帶動(dòng)線上線下消費(fèi)的進(jìn)一步回暖。建議關(guān)注：酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店），景區(qū)（天目湖、中青旅、長(zhǎng)白山）、免稅（中國(guó)中免、王府井）；醫(yī)美化妝品（愛美客、珀萊雅、貝泰妮、丸美股份、水羊股份、福瑞達(dá)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。