>> 中信建投-物流行業(yè)動態(tài)：需求企穩(wěn)促行業(yè)價格觸底反彈，圓通表現(xiàn)突顯定價權和穩(wěn)定性-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
1104KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍 |
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核心觀點
價格綜述：8月快遞行業(yè)價格受PMI指數(shù)、電商滲透率等需求觸底反彈影響，整體價格在淡季未繼續(xù)下行，義烏等快遞大部分主要攬收地區(qū)價格企穩(wěn)回升，但并未影響主要地區(qū)日均業(yè)務量的增速，更多受產品結構、增值稅減免政策到期和各家品牌快遞策略調整影響，繼續(xù)呈現(xiàn)“穩(wěn)定價格、保量控本”的結果。
本月各家快遞公司總部價格同樣呈現(xiàn)“三降一升”：其中韻達連續(xù)三個月價格低于圓通，表明其持續(xù)了一年左右的“保價穩(wěn)利潤”的策略出現(xiàn)拐點；圓通呈現(xiàn)價格環(huán)比正增長，表明總部在淡季仍有定價主動權，可以在保持價格的情況下維持市占率。
快遞行業(yè)價格追蹤（2023年9月）
?。?）PMI及制造業(yè)指數(shù)穩(wěn)步提升，電商平臺各項策略帶動網購用戶、線上滲透率及增長率等指標觸底小幅回彈，快遞需求企穩(wěn)且仍保持歷史同期水平。
（2）行業(yè)整體單票價格8.9元，同比下降5.1%，環(huán)比增長0.6%；其中電商件、時效件及國際件均有微漲，繼續(xù)呈現(xiàn)“穩(wěn)定價格、保量控本”的結果，預估電商件價格漲至7.48元/件。
?。?）1-8月全國快遞行業(yè)業(yè)務量完成814.6億件，同比增長15.9%；業(yè)務收入累計完成7488.1億元，同比增長10.7%。8月快遞業(yè)務量完成111.6億件，同比增長18.3%。
?。?）行業(yè)“價格風向標”義烏地區(qū)8月快遞價格小幅回升至2.58元/件，環(huán)比上漲0.2%，同比下降6.6%。整體上看，各主要快遞“產糧區(qū)”價格在淡季未有持續(xù)拼殺價格，而是通過各種方式維持合理且小幅回升的價格水平，快遞價格5元以下全國件量TOP6“產糧區(qū)”平均幅度0.1元/件。
?。?）TOP8快遞8月業(yè)務量同比增長15.6%，申通（24.1%）>行業(yè)（18.3%）> TOP8（15.6%）＞圓通（14.5%）>順豐（11.9%，剔除豐網影響）>韻達（9.1%）。8月申通依然保持24%的同比增長速度，順豐和圓通保持穩(wěn)定增長，韻達受制于去年高基數(shù)影響件量增速。單月快遞行業(yè)CR8環(huán)比下降0.5pct達到82.8。
（6）8月各家快遞公司總部價格表現(xiàn)不一：韻達、申通和順豐價格同/環(huán)比均下降，其中韻達單票價格環(huán)比降幅0.03元、申通降幅0.06元，順豐達到0.18元，行業(yè)(0.6%)>圓通(0.4%)>順豐(-1.1%)>韻達(-1.4%)>申通(-2.6%)，表明在業(yè)務淡季各家公司仍保持較為穩(wěn)定的價格策略：其中韻達連續(xù)三個月價格低于圓通，表明其持續(xù)了一年左右的“保價穩(wěn)利潤”的策略出現(xiàn)拐點，建議持續(xù)關注；順豐出現(xiàn)環(huán)比小幅下降，主要由于出售豐網業(yè)務后對全網件量和大網成本的影響，公司發(fā)展了價格相對更便宜但不虧錢的“填倉電標”產品，雖然價格微降但降本效果預計將會體現(xiàn)。
風險分析
?。?）電商需求增長停滯：對于Q4業(yè)務量電商大促季的預期，快遞公司普遍保持謹慎，目前消費品及服飾等傳統(tǒng)主要客戶，經營壓力較大且對參與電商促銷活動意愿減弱。
?。?）行業(yè)整體降派費風險雖然消除，但不同品牌快遞總部及加盟商由于對市場份額及利潤訴求不同，將導致價格短期波動以及各家公司價格策略的間接連鎖反應。建議投資者更多關注是誰的網絡更穩(wěn)定些，以及在價格調整下更有韌性和抗風險能力。
?。?）燃油成本繼續(xù)保持高位：受國際原油價格波動影響，快遞公司燃料成本存在繼續(xù)上漲風險，雖然去年底汽柴油價格有所回落，但近期又出現(xiàn)季節(jié)性漲價，對運輸?shù)拳h(huán)節(jié)成本仍存在壓力。
?。?）終端運營模式優(yōu)化降本效果有限：模式試點效果，并不能在全國范圍推廣落地。
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