>> 西南證券-秦川機床(000837)新增投資建設“高檔數(shù)控機床工業(yè)園(一期)項目”，促進寶雞機床向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級-230919
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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來源： |
西南證券 |
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作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司發(fā)布公告，控股子公司寶雞機床投資建設“高檔數(shù)控機床工業(yè)園（一期）項目”，以實現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，項目總投資36050萬，建設周期2年。
項目目的在于調(diào)整寶雞機床現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構，提高價值量較高的加工中心類產(chǎn)品占比。公司控股子公司寶雞機床定位于通用機床，臺份和規(guī)模行業(yè)排名前三，以數(shù)控車床、加工中心等流量型產(chǎn)品為主，加工中心類產(chǎn)品臺份占比不高，但貢獻一半以上收入（2022年寶雞機床營收13億），未來逐步提升價值量較高的加工中心類產(chǎn)品的占比，為公司向高端產(chǎn)品制造轉(zhuǎn)型升級奠定基礎。項目投資36050萬，預計新增產(chǎn)值7億元。項目實施期2年，2023年8月開始實施，2025年8月建成投產(chǎn)。
公司為國產(chǎn)齒輪機床龍頭，加快布局五軸高端機床。1）我國是機床消費最大市場，2018年我國高檔數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅約6%，高檔數(shù)控機床及數(shù)控系統(tǒng)被發(fā)達國家嚴格管控，“卡脖子”問題突出，機床產(chǎn)業(yè)鏈安全不容忽視，加速國產(chǎn)替代勢在必行。2）公司是我國齒輪加工機床龍頭，機床產(chǎn)品布局主要包括公司本部、寶雞機床、漢江機床和秦川格蘭德，其中本部的齒輪加工機床市占率超過60%，漢江機床螺紋磨床市占率超過70%，秦川格蘭德外圓磨床市占率25%左右，寶雞機床車床等產(chǎn)品市占率排名前三。公司加快擴產(chǎn)五軸高端機床，定增項目規(guī)劃產(chǎn)能230臺，預計新增銷售收入7.47億元。
高端制造以及零部件發(fā)力，貢獻業(yè)績彈性。公司布局乘用車零部件、絲杠導軌、精密復雜刀具、RV減速器等零部件領域，通過定增項目積極擴產(chǎn)。其中，沃克齒輪汽車零部件業(yè)務由商用車向新能源乘用車領域拓展，規(guī)劃2.6億元產(chǎn)能；漢江機床擴產(chǎn)滾珠絲杠副和滾動直線導軌副，規(guī)劃5億元產(chǎn)能；漢江工具擴產(chǎn)精密復雜刀具，規(guī)劃1.6億元產(chǎn)能；公司RV減速器已突破關鍵零件的瓶頸工序及核心工藝裝備，產(chǎn)能6-9萬臺，沃爾齒輪助力規(guī)?；a(chǎn)。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為2.95、3.80、4.88億元，對應當前股價PE分別為44、34、27倍。公司為我國齒輪機床龍頭積極布局五軸等高檔機床，維持“持有”評級。
風險提示：下游行業(yè)周期性波動的風險；市場競爭加劇的風險；技術升級迭代風險；定增擴產(chǎn)不及預期的風險
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