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核心觀點(diǎn)
　　公司2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.53億元，同比+114%；歸母凈利潤(rùn)0.036億元，扣非后0.016億元，扭虧為盈。其中充電樁業(yè)務(wù)受益于下游旺盛需求實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，下游客戶包括如國(guó)家電網(wǎng)、中石油、中石化等國(guó)內(nèi)能源巨頭以及國(guó)際能源公司如BP、殼牌等。新能源整體凈利潤(rùn)合計(jì)614.9萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利率2.6%。下半年通常為充電樁交付旺季，預(yù)計(jì)公司充電樁業(yè)務(wù)全年?duì)I收有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。
　　2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.53億元，同比+114%；歸母凈利潤(rùn)0.036億元，扣非后0.016億元，扭虧為盈，去年同期歸母凈利潤(rùn)-0.01億元，扣非后-0.15億元。
　　其中2023Q2營(yíng)收1.55億元，同比+108%，環(huán)比+57%；歸母凈利潤(rùn)0.04億元，扣非后0.04億元；去年同期歸母凈利潤(rùn)0.06億元，扣非后-0.08億元，2023Q1歸母凈利潤(rùn)-0.01億元，扣非后-0.02億元。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　充電樁：受益于下游旺盛需求實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　2023年1-6月，國(guó)內(nèi)充電基礎(chǔ)設(shè)施增量144.2萬(wàn)臺(tái)，其中公共充電樁增量35.1萬(wàn)臺(tái)，隨車配建私人充電樁增量109.1萬(wàn)臺(tái)；截止2023年6月，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為665.2萬(wàn)臺(tái)，同比增加69.8%。受益于行業(yè)下游需求旺盛，公司充電樁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。目前公司充電樁產(chǎn)品涵蓋7kW交流樁、7kW-180kW直流充電樁、240-360kw雙槍直流充電機(jī)以及360kW-720kW直流充電堆，其中60-180kW充電樁已通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，下游客戶包括如國(guó)家電網(wǎng)、中石油、中石化等國(guó)內(nèi)能源巨頭以及國(guó)際能源公司如BP、殼牌等。
　　預(yù)計(jì)上半年公司充電樁業(yè)務(wù)營(yíng)收2.3億元左右，毛利率整體穩(wěn)定在28%-30%，Q2小幅下滑主要系運(yùn)營(yíng)端和EPC盈利略有拖累；新能源整體凈利潤(rùn)合計(jì)614.9萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利率2.6%。下半年通常為充電樁交付旺季，預(yù)計(jì)公司充電樁業(yè)務(wù)全年?duì)I收有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　儲(chǔ)能：產(chǎn)品儲(chǔ)備完畢，放量值得期待。
　　公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上半年?duì)I收規(guī)模預(yù)計(jì)較小，但相關(guān)產(chǎn)品已儲(chǔ)備完畢，包括30kW/64kWh以及107kW/215kWh儲(chǔ)能系統(tǒng)。目前公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)客戶以工商業(yè)園區(qū)等用能大戶，地方建設(shè)主體等示范單位為主體，為此類客戶建設(shè)儲(chǔ)能或光儲(chǔ)充一體化綜合項(xiàng)目。
　　預(yù)計(jì)2023、24年公司歸母凈利潤(rùn)0.51、1.65億元，對(duì)應(yīng)PE 93、29倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游充電樁產(chǎn)銷不及預(yù)期：充電樁目前是公司增速最快的業(yè)務(wù)，對(duì)公司業(yè)績(jī)起到較強(qiáng)的支撐作用，我們預(yù)計(jì)公司充電樁業(yè)務(wù)2023-25年收入增速為220%、79%、41%，但充電樁可能受到渠道去庫(kù)、需求疲軟等影響而導(dǎo)致行業(yè)銷量不及預(yù)期，若產(chǎn)品增速下滑至176%、68%、32%，則將導(dǎo)致公司整體收入增速由211%、83%、44%，下滑至177%、75%、37%。
　　2）海外政策不確定性：近年來(lái)美國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策提高貿(mào)易壁壘，如對(duì)充電樁組裝地點(diǎn)和一定比例零部件的產(chǎn)地提出要求等，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈出海情況不及預(yù)期。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。