>> 申萬宏源-晨會報告-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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| 980KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡雪飛 |
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《2024年氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配實施方案（征求意見稿）》解讀：配額總量和分配實施方案符合預(yù)期，氟化工景氣有望開啟長周期反轉(zhuǎn)
整體方案符合之前的預(yù)期，按照基線年20-22年的各個HFCs品種的平均生產(chǎn)量發(fā)放生產(chǎn)配額，HCFCs生產(chǎn)和使用基線值的65%在2024年暫不全部分配到生產(chǎn)和使用單位。
方案同時明確配額調(diào)整方案，調(diào)整方案略超預(yù)期，同品種一年兩次申請機會，不同品種間調(diào)整更加嚴格。
配額政策征求意見稿落地，行業(yè)格局已定，氟化工景氣有望開啟長周期反轉(zhuǎn)，價格價差將開啟上漲模式。
維持行業(yè)“看好”評級。行業(yè)和企業(yè)格局已定，未來供給強約束，需求隨著全球空調(diào)和汽車的維修和新裝市場的增長以及工業(yè)用冷媒和冷鏈需求的增長，供需格局持續(xù)優(yōu)化將帶來氟化工行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)向上。同時主流企業(yè)不斷向下游發(fā)展高附加值的氟聚合物、氟精細化學(xué)品。
風(fēng)險提示：1）配額正式稿較征求意見稿有較大的變動；2）制冷劑價格上漲不及預(yù)期；3）下游需求持續(xù)疲軟。
(聯(lián)系人：馬昕曄/宋濤)
華潤燃氣(01193.HK)深度：價改舊改多重機遇盈利能力修復(fù)可期
全國性城燃國企，燃氣主業(yè)長期向好。華潤燃氣背靠華潤集團，是全國跨區(qū)域綜合能源供應(yīng)及服務(wù)企業(yè)之一。
居民氣順價改善+工商銷氣復(fù)蘇，毛差有望持續(xù)反彈。今年以來，全國范圍內(nèi)天然氣上下游價格聯(lián)動機制的建設(shè)與落實不斷加強，其中四川、江蘇，河北、安徽等省份的部分城市終端順價幅度已超10%。
城燃項目區(qū)位優(yōu)勢明顯，區(qū)域協(xié)同降本增效。行業(yè)低谷期逆勢擴張，城中村改造深挖內(nèi)涵市場。公司新增項目基本位于國家四大戰(zhàn)略區(qū)域，新項目潛在貢獻銷氣量可達61.4億方。
綜合服務(wù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)夯實，市場廣闊蓄勢待發(fā)?？紤]到公司已積累5585戶居民用戶中，其中45.2%來自一線城市，72.4%來自三線城市及以上，龐大的用戶規(guī)模和較高的消費能力有望帶動公司燃氣增值服務(wù)穩(wěn)健增長。
風(fēng)險提示：天然氣價格高波動風(fēng)險、國內(nèi)順價機制落地情況不及預(yù)期、燃氣銷售增長情況低于預(yù)期
(聯(lián)系人：王璐/朱赫)
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