>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡雪飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本輪油價(jià)會(huì)升破“100”嗎？——“觀時(shí)”系列專題之二
從供需缺口來(lái)看，油價(jià)具備“破百”基礎(chǔ)。但去年底以來(lái)油價(jià)持續(xù)與供需缺口背離，海外衰退預(yù)期構(gòu)成階段性主導(dǎo)因素，能否“破百”系于海外衰退預(yù)期的變化。
油價(jià)3個(gè)月漲近30%，原因不僅是供給偏緊。供給偏緊僅是原因之一，海外衰退預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響更大。
油價(jià)展望:短期有“破百”基礎(chǔ)，受預(yù)期擾動(dòng)。1）展望年內(nèi)，四季度原油供給缺口或擴(kuò)大至325萬(wàn)桶/日，對(duì)應(yīng)油價(jià)有“破百”風(fēng)險(xiǎn)。但本輪主導(dǎo)油價(jià)更多為預(yù)期傳導(dǎo)，考慮到年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)有一次加息，若至四季度海外衰退預(yù)期強(qiáng)化，則油價(jià)可能并不會(huì)突破“100”，而是在95美元/桶附近。2）展望明年：24Q2后油價(jià)或加快回落。本輪OPEC在需求回升過(guò)程中緊供給的模式與歷史存在一點(diǎn)不同，也即目前OPEC原油份額極低，意味著OPEC并不會(huì)持續(xù)維持供給緊平衡策略。供求關(guān)系來(lái)看油價(jià)上半年或在85-90美元/桶高位，下半年加快回落至80美元/桶以下。但明年美國(guó)超額儲(chǔ)蓄消耗完畢后，海外衰退預(yù)期升溫或?qū)е掠蛢r(jià)加快下行過(guò)程提前至明年二季度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化超預(yù)期。
(聯(lián)系人：屠強(qiáng)/王勝)
行業(yè)深度：特斯拉Dojo+英偉達(dá)GPU+谷歌TPU+昇騰：趨勢(shì)是帶寬與擴(kuò)展性！
Dojo芯片與架構(gòu)的特色至少包括存算一體/擴(kuò)展性強(qiáng)/路由便捷/帶寬高。Dojo至少有存算一體/擴(kuò)展性強(qiáng)/路由便捷/帶寬高四個(gè)特色。
英偉達(dá)GPU/谷歌TPU/昇騰AI/Tesla DSA，從架構(gòu)解釋異同。根據(jù)TPU五代架構(gòu)，趨勢(shì)：注重互聯(lián)/注重?cái)U(kuò)展性/對(duì)AI支持與時(shí)俱進(jìn)（如用脈動(dòng)陣列的方法支持矩陣乘法）。共同點(diǎn)是擴(kuò)展性/AI甚至大模型下特殊操作，區(qū)別是Dojo有特殊性（不同處理器設(shè)計(jì)是“架構(gòu)向后兼容”，不需要顛覆架構(gòu)）。
計(jì)算部分的未來(lái)趨勢(shì)：1）與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)AI數(shù)據(jù)精度/場(chǎng)景特殊運(yùn)算。2）帶寬最大化，延展性關(guān)鍵化。3）核心數(shù)可能減少。正文有詳細(xì)論述。
通信部分：DIP和TTPoE是Dojo的網(wǎng)絡(luò)核心。通信部分的未來(lái)趨勢(shì)：Dojo試圖打破馮諾依曼約束，借助軟件與網(wǎng)絡(luò)，平衡系統(tǒng)中的時(shí)延、帶寬、資源消耗量和傳輸距離。
風(fēng)險(xiǎn)：短期存在業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：劉洋/李國(guó)盛/楊海晏/王珂/戴文杰/屠亦婷/林起賢)
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