>> 財通證券-小商品城(600415)義烏出口持續(xù)景氣，公司前三季度業(yè)績高增-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
441KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)增公告。公司2023年前三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤22.68~24.30億元，同比增長40%~50%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.09~21.87億元，同比增長35%~40%。單Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.70~4.32億元，同比-32%~+9%，扣非后歸母凈利潤2.70~3.48億元，同比-29%~-9%。
剔除地產(chǎn)投資收益，單Q3凈利潤預(yù)計高增。2022Q3投資收益為2.13億元，扣稅后約為1.83億元，若剔除投資收益，2022Q3歸母凈利潤為2.15億元，考慮到今年上半年地產(chǎn)投資收益較多，Q3投資收益預(yù)計有限，利潤預(yù)計主要為主業(yè)貢獻。假設(shè)今年單Q3無投資收益，剔除投資收益口徑下公司單Q3歸母凈利潤增速為26%~101%。具體拆分來看：
1）市場經(jīng)營業(yè)務(wù)：據(jù)公告，今年前三季度公司市場經(jīng)營收入預(yù)計同比增加超5億元，增幅達27%，推算得出單Q3市場經(jīng)營業(yè)務(wù)收入超5.5億元，同比+54%，主要系二區(qū)東新市場開業(yè)帶來租金+選位費收入。
2）CG平臺：2023年前三季度CG平臺實現(xiàn)GMV超500億元，同比+112%，提前完成全年股權(quán)激勵目標。今年以來，平臺通過提供會員基礎(chǔ)服務(wù)、會員增值服務(wù)、數(shù)字廣告業(yè)務(wù)服務(wù)、金融機構(gòu)數(shù)字化服務(wù)和第四方服務(wù)等開啟變現(xiàn)，為公司貢獻利潤增量。
3）支付業(yè)務(wù)：Yiwu Pay自2023年2月21日正式上線以來，累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金約人民幣20億元。推算單Q3開戶5000個，清算資金10億元，環(huán)比高增。
義烏出口持續(xù)景氣，公司貿(mào)易履約生態(tài)不斷完善打開長期成長空間。2023年前三季度，市場景氣度顯著提升，根據(jù)義烏海關(guān)發(fā)布的最近一期相關(guān)數(shù)據(jù)，義烏市1-8月進出口總值3792億元，同比增長23.6%。在此背景下，公司持續(xù)發(fā)力貿(mào)易履約生態(tài)業(yè)務(wù)，前三季度義支付開戶數(shù)、結(jié)算金額環(huán)比高增，征信產(chǎn)品順利落地，智捷元港出運量快速增長。9月公司發(fā)布品牌出海計劃，提出統(tǒng)一名稱、標識、標準、服務(wù)，通過海外分市場、海外倉、海外站、海外展廳、海外展會等方式推動義烏小商品觸達更大市場，以此幫助商戶帶來更多海外訂單，進而提升商戶對平臺的粘性以及付費意愿。
公司可轉(zhuǎn)債暫緩?fù)七M發(fā)行，緩解壓制股價擔憂。6月19日晚，公司發(fā)布向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，債券期限為6年，擬募資總額預(yù)計不超過人民幣40億元（含40億元）。募集資金主要用于義烏全球數(shù)字自貿(mào)中心項目一期工程、義烏國際數(shù)字物流市場（義東北倉儲）一期工程項目、償還銀行貸款及補充流動資金。根據(jù)最新公告，公司結(jié)合實際情況、發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，經(jīng)審慎分析并與中介機構(gòu)等反復(fù)討論，決定暫緩?fù)七M向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項，有望緩解此前市場對于可轉(zhuǎn)債可能對股價造成壓制的擔憂。
投資建議：公司線下實體市場和線上平臺的商品展示生態(tài)圈，酒店會展的配套服務(wù)生態(tài)圈，包括倉儲物流、自營貿(mào)易和支付、征信、保理等業(yè)務(wù)的貿(mào)易履約生態(tài)圈不斷完善，業(yè)務(wù)版圖逐步擴張，轉(zhuǎn)型邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。我們預(yù)計2023-25歸母凈利潤26.7/27.5/28.7億元，對應(yīng)PE17.9/17.4/16.6X，維持“增持”評級。
風險提示：Chinagoods平臺發(fā)展不及預(yù)期；支付業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)相關(guān)專業(yè)人才儲備不及預(yù)期；義烏市場政策優(yōu)勢減弱風險。
|
|
