>> 華泰證券-中國石化(600028)股份回購有序推進，各板塊整體向好-230921
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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| 892KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王帥,莊汀洲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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回購股份事宜有序推進，各板塊業(yè)務整體向好，維持A/H股“買入”評級
中國石化9月21日發(fā)布公告，公司以集中競價回購A股股份1000萬股，支付金額6151萬元（不含交易費用），后續(xù)根據(jù)市場情況繼續(xù)落實回購方案。23Q3以來公司各板塊業(yè)務整體向好，我們預計公司23-25年歸母凈利潤867/931/1003億元，對應EPS為0.72/0.78/0.84元（基于港幣匯率0.92，對應0.78/0.85/0.91港元），結(jié)合A/H股可比公司估值（Wind、Bloomberg一致預期23年平均14.4/8.6xPE），給予公司23年14.4x/8.6xPE，對應A/H目標價10.37元/6.71港元，均維持“買入”評級。
本輪首次回購A股股份，持續(xù)維護公司價值及股東權(quán)益
據(jù)公司公告，9月21日公司以集中競價回購A股股份1000萬股，占總股份的0.01%，支付金額6151萬元（不含交易費用），此次系公司23年8月公告本輪回購股份方案（擬回購A股股份8-15億元，價格上限9.30元/股，回購的股份擬用于注銷并減少注冊資本）后首次實施回購，后續(xù)將根據(jù)市場情況在回購期限內(nèi)繼續(xù)推進回購股份事宜，維護公司價值及股東權(quán)益。
油價中樞漸上移，天然氣進口成本下降效益有望顯現(xiàn)
23Q3以來國際原油價格在OPEC+超額減產(chǎn)等影響下整體上行，據(jù)IPE，9月20日布倫特期貨價格93.53美元/桶，較6月末+25%，我們預計有助于勘探及開采板塊盈利改善，同時亦有助于庫存增利。另據(jù)金聯(lián)創(chuàng)，9月20日國內(nèi)LNG到岸價14.28美元/百萬英熱，同比下降63%，我們預計進口天然氣成本端顯著下降及國內(nèi)天然氣售價的上調(diào)亦有望支撐盈利改善。
成品油需求景氣延續(xù)，板塊銷量有望保持增長
據(jù)隆眾資訊，截至9月15日當周國內(nèi)汽柴油綜合生產(chǎn)價差643元/噸，同比-541元/噸，因原油價格上行致價差有所收窄，但汽油、柴油零批價差分別1410/801元/噸，仍處于近5年同期低位水平，我們認為出行需求支撐及項目開工回暖，以及供給端成品油市場規(guī)范化及違規(guī)調(diào)和油資源減少等將繼續(xù)支撐成品油市場景氣。
精煉產(chǎn)品價格回暖，化工板塊Q3盈利亦有望修復
據(jù)隆眾資訊，9月21日國內(nèi)液化氣/瀝青/石油焦/溶劑油價格分別5543/3999/2237/8470元/噸，較6月末分別+29%/+3%/+2%/+14%，Q3以來精煉產(chǎn)品價格亦逐步提升。同時，三季度以來乙烯及下游產(chǎn)品、芳烴等產(chǎn)品價格伴隨行業(yè)去庫存等因素亦逐步回暖，我們預計Q3公司化工板塊盈利亦有望得到修復。
風險提示：國際油價波動風險；石化行業(yè)競爭格局惡化風險。
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