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投資要點(diǎn)
　　事件：為維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心，2023年9月21日，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)A股股份，數(shù)量為1000萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.01%，購(gòu)買的最高價(jià)為6.16元/股、最低價(jià)為6.13元/股，已支付的總金額為人民幣6151萬(wàn)元。
　　原油價(jià)格寬幅振蕩，境內(nèi)成品油需求高速回彈。2023H1國(guó)際原油價(jià)格寬幅震蕩，布油均價(jià)為79.8美元/桶，環(huán)比-26%，境內(nèi)成品油需求快速反彈，表觀消費(fèi)量同比+16%。公司抓住市場(chǎng)需求快速反彈的有利時(shí)機(jī)，發(fā)揮一體化優(yōu)勢(shì)，大力拓市擴(kuò)銷，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷及分銷板塊營(yíng)收8713億元，同比+10%；成品油總經(jīng)銷量1.17億噸，同比+18.5%。
　　增儲(chǔ)穩(wěn)油增氣降本成果顯著?？碧椒矫妫驹谒锬九璧?、四川盆地、江漢盆地、鄂爾多斯盆地取得了一批油氣新發(fā)現(xiàn)和重大突破，勝利濟(jì)陽(yáng)頁(yè)巖油國(guó)家級(jí)示范區(qū)建設(shè)高效推進(jìn)。開(kāi)發(fā)方面，高效推進(jìn)濟(jì)陽(yáng)、塔河、準(zhǔn)西等產(chǎn)能建設(shè)，深化精細(xì)開(kāi)發(fā)調(diào)整；大力實(shí)施天然氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，加快順北二區(qū)、川西海相等產(chǎn)能建設(shè)。上半年實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量2.5億桶油當(dāng)量，同比增長(zhǎng)3%，其中原油產(chǎn)量1.4億桶，同比+0.02%；天然氣產(chǎn)量6609億立方英尺，同比+8%。
　　公司注重分紅派息。2023H1，公司擬每股派息0.145元，根據(jù)2023年9月21日收盤價(jià)，中石化A股中期股利支付率、年化股息率分別為50%、5%，中石化H股中期股利支付率、年化股息率分別為50%、7%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司經(jīng)營(yíng)情況，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為734、836和891億元，同比增速分別為11%、14%、7%，2023年9月21日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的A股PE分別為10、9、8倍?？紤]到成品油需求反彈，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；成品油需求復(fù)蘇不及預(yù)期。