>> 海通證券-中際旭創(chuàng)(300308)AI算力推動高端產(chǎn)品放量，下半年產(chǎn)能持續(xù)釋放-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民 |
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事件：中際旭創(chuàng)發(fā)布2023年半年報，23H1實現(xiàn)營收40.04億元（同比-5.37%），營業(yè)利潤7.14億元（同比+36.00%），歸母凈利潤6.14億元（同比+24.63%），扣非歸母凈利潤5.83億元（同比+31.55%）。23Q2營收21.67億元（同比+1.14%），歸母凈利潤3.64億元（同比+32.28%），扣非歸母凈利潤3.51億元（同比+41.84%）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動盈利能力提升。2023年上半年，光通信收發(fā)模塊產(chǎn)量323萬只（同比-21.22%），銷量346萬只（同比-20.28%），毛利率30.82%（同比+3.35pct），銷量下降主要系海外傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心200/400G光模塊需求下降。受益于AI算力需求增長同步拉動800G光模塊需求，公司高端產(chǎn)品出貨比重增加，毛利率、凈利潤率提升。公司持續(xù)推進募集資金建設(shè)項目“蘇州旭創(chuàng)光模塊業(yè)務(wù)總部暨研發(fā)中心建設(shè)項目”、“蘇州旭創(chuàng)高端光模塊生產(chǎn)基地項目“，保障高端光模塊技術(shù)迭代和規(guī)模上量。
800G產(chǎn)品持續(xù)起量，1.6T產(chǎn)品布局順利。公司800G產(chǎn)品需求和訂單在持續(xù)增加，2023年下半年800G出貨量會比上半年明顯增長。目前公司正在為重點客戶開發(fā)1.6T光模塊，預(yù)計在明年進行送測和認證，重點客戶有望在2025年批量部署1.6T以滿足AI方面更高算力和帶寬的需求。公司在400G/800G硅光模塊上采用了自研硅光芯片技術(shù)，預(yù)計2024年會在部分客戶率先量產(chǎn)供應(yīng)。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤16.61億元、30.53億元和39.53億元，EPS為2.07元、3.80元和4.92元。參考可比公司估值以及公司行業(yè)龍頭地位，考慮公司是光模塊行業(yè)向800G升級的直接受益者，給予公司24年P(guān)E 30-32x，對應(yīng)合理價值區(qū)間114.00-121.60元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。大客戶需求調(diào)整，市場競爭風(fēng)險，AI算力發(fā)展不及預(yù)期
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