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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　中國(guó)8月潤(rùn)滑油添加劑出口環(huán)比改善，價(jià)格穩(wěn)中有升。維持公司盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)為64.5元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。中國(guó)8月潤(rùn)滑油添加劑出口環(huán)比改善，維持23-25年EPS分別為2.58/3.28/3.95元。由于潤(rùn)滑油添加劑市場(chǎng)空間大，復(fù)合劑產(chǎn)品壁壘高，公司海外滲透率穩(wěn)步提升，維持目標(biāo)價(jià)為64.5元（對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為25倍）。
　　8月中國(guó)潤(rùn)滑油添加劑出口環(huán)比改善，符合市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)2023年8月潤(rùn)滑油添加劑出口2.19萬(wàn)噸，環(huán)比+4.63%，出口均價(jià)為23239元/噸，環(huán)比+1.59%。2023年1-8月累計(jì)出口14.41萬(wàn)噸，同比+26.88%，出口均價(jià)為23071元/噸，同比+8.65%。中國(guó)潤(rùn)滑油添加劑出口整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。
　　原油漲價(jià)帶來(lái)成本支撐，下游潤(rùn)滑油開(kāi)啟漲價(jià)潮。根據(jù)Wind，23年8月，Brent期貨結(jié)算均價(jià)為84.98美金/桶，環(huán)比+6.5%，在沙特等國(guó)的減產(chǎn)下原油價(jià)格不斷攀升。根據(jù)各公司漲價(jià)函，為應(yīng)對(duì)原材料成本的提升，長(zhǎng)城、昆侖、殼牌、勝牌等潤(rùn)滑油大廠開(kāi)啟漲價(jià)潮，漲價(jià)幅度在5%-8%不等，產(chǎn)業(yè)鏈順價(jià)將逐步打通。
　　對(duì)標(biāo)海外四大，擴(kuò)張海外細(xì)分市場(chǎng)。根據(jù)Wind，雅富頓母公司Newmarket 23年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.88億美金，同比+0.12%（公司為13.38億元，同比+31.09%）；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.97億美金，同比+56.77%，（公司為2.50億元，同比+71.05%），毛利率為28.36%（公司為32.63%）。公司正通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)及性價(jià)比產(chǎn)品與服務(wù)更快的開(kāi)拓全球細(xì)分市場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲