>> 海通證券-共創(chuàng)草坪(605099)歐洲市場明顯恢復(fù)，二季度美國市場拿貨積極性提升-230922
| 上傳日期： |
2023/9/23 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,王文杰 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布23年半年報，23年上半年實現(xiàn)收入12.70億元，同比下滑3.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比增長8.48%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.18億元，同比增長7.80%，基本每股收益0.57元/股。
二季度收入利潤同比增長，環(huán)比改善明顯：1Q23/2Q23公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.59/7.11億元，同比變動-17.97%/+12.16%，實現(xiàn)歸母公司凈利潤0.94/1.33億元，同比增長9.83%/7.54%，二季度收入利潤同比實現(xiàn)增長。
毛利率同比提升，銷售費用增長，凈利率改善：1H23公司毛利率31.27%，同比提升5.37pct，我們認(rèn)為主要由于原材料價格回落以及人民幣兌美元匯率貶值。期間費用率方面，銷售費用率同比提升1.06pct至5.10%，主要由于差旅費有所增加，管理費用率同比提升0.25pct至3.89%，研發(fā)費用率同比下降0.12pct至3.32%，財務(wù)費用率同比提升1.13pct至-2.00%，主要由于匯兌損益變化。綜合影響下，公司凈利率同比提升1.95pct至17.82%。
歐洲市場有望回到俄烏沖突前水平，北美二季度渠道拿貨積極性提高：23年上半年公司銷售人造草坪3703萬平米，同比增長5.01%，實現(xiàn)收入12.70億元，其中休閑草收入9.28億元，同比下滑4.60%，運動草收入2.27億元，同比下滑1.90%；分區(qū)域來看，國內(nèi)市場收入0.83億元，同比增長2.18%，國際市場收入11.79億元，同比下滑3.85%，其中休閑草銷量同比提升5.13%，收入同比下滑4.30%，主要由于單價較低的歐洲區(qū)受俄烏沖突影響逐漸減退，銷量同比增長25.67%，銷量占海外銷售比例同比提升5.89pct所致，此外二季度美國市場批發(fā)商拿貨積極性較前兩個季度也有明顯提升。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司23-24年凈利潤分別5.12、6.11億元，同比增速14.5%、19.4%，9月21日收盤價對應(yīng)23-24年P(guān)E為18.0、15.1倍，參考可比公司給予公司23年23~25倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間29.44~32.00元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不振，公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期，原材料價格大幅波動。
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