>> 浙商證券-億緯鋰能(300014)更新報告：儲能動力出貨規(guī)模高增，持續(xù)開拓海外市場-230923
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
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上半年營收持續(xù)增長，動力儲能出貨規(guī)模增長迅速
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入229.76億元，同比增長53.93%；歸母凈利潤21.51億元，同比增長58.27%；毛利率15.93%，同比提升0.97個百分點；歸母凈利率9.36%，同比提升0.26個百分點。其中第二季度公司營業(yè)收入117.90億元，同比增長43.92%；歸母凈利潤10.11億元，同比增長20.69%。上半年營收與凈利潤同比增長主要系儲能電池方面經(jīng)濟性持續(xù)改善，新增產(chǎn)能穩(wěn)定生產(chǎn)；動力電池方面產(chǎn)能增加，新客戶開拓進展良好。伴隨規(guī)模效應(yīng)凸顯，23年上半年期間費用率達8.58%，同比下降0.74個百分點。
動力電芯產(chǎn)能逐步釋放，有望率先受益大圓柱滲透率提升
2023年上半年公司動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入121.19億元，同比增長71.92%，動力電池出貨量達12.65GWh，同比增長79.46%，2023年1-6月動力電池裝機量位列全球第八名，市場份額2.2%，同比增長151.7%，增速位于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司46系列大圓柱電池已取得未來5年客戶意向性訂單合計約472.31GWh，預計今年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能的建設(shè)，并在沈陽、成都、匈牙利等地規(guī)劃產(chǎn)能超50GWh?？蛻糸_拓方面，子公司億緯動力收到通用汽車的12V鋰電池系統(tǒng)定點通知，并與歐洲Rimac簽訂諒解備忘錄，接受其定點量產(chǎn)和供應(yīng)動力電池。此外，孫公司億緯美國擬與Electrified Power、Daimler Truck、PACCAR在美國設(shè)立海外合資公司，其中億緯美國現(xiàn)金出資上限1.5億美元，持股10%。
儲能營收實現(xiàn)翻倍，海外布局進展順利
2023年上半年公司儲能電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入70.72億元，同比增長120.17%，儲能電池出貨量達8.98GWh，同比增長102.30%，2023年1-6月儲能電芯出貨量位列全球第三名。領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品LF560K已獲取5年內(nèi)的意向性客戶需求超過140GWh，公司規(guī)劃的行業(yè)首個單體規(guī)模最大的60GWh超級工廠已正式啟動建設(shè)。海外客戶開拓方面，公司與美國客戶ABS簽訂合作協(xié)議，預計生產(chǎn)交付13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池；子公司億緯動力與美國客戶Powin簽訂電池產(chǎn)品采購協(xié)議，預計生產(chǎn)交付10GWh方形磷酸鐵鋰電池。
盈利預測及估值
下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司是優(yōu)質(zhì)鋰電池供應(yīng)商，動力儲能快速放量?？紤]到動力儲能市場競爭加劇影響盈利能力，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤預測為46.84、75.19、89.28億元（23-25年下調(diào)前分別為54.26、90.48、109.50億元），對應(yīng)EPS分別為2.29、3.68、4.36元，當前股價對應(yīng)的PE分別為20、12、10倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源車銷量不及預期，材料價格上漲，產(chǎn)品驗證和放量不及預期。
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