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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息預(yù)期提升，金價(jià)短期承壓。工業(yè)金屬方面，銅-海外宏觀壓制，銅價(jià)高位調(diào)整。鋁-需求預(yù)期向上疊加庫(kù)存低位，鋁價(jià)上行。能源金屬方面，鋰-供強(qiáng)需弱，鋰鹽價(jià)格持續(xù)下跌。鈷-挺價(jià)情緒抬升，鈷鹽價(jià)格維穩(wěn)。稀土-節(jié)前備貨基本結(jié)束，稀土價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。
　　貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息預(yù)期提升，金價(jià)短期承壓。倫敦現(xiàn)貨金周度跌0.02%至1927.35美元/盎司，SHFE金周度跌0.79%至470.12元/克。9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如期暫停加息，但后續(xù)加息指引超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)年內(nèi)還要再加息一次且明年降息幅度少于此前預(yù)期，CME顯示11月加息概率不足30%，12月加息概率約為40%。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示不將軟著陸視為基本預(yù)期，這或表明美聯(lián)儲(chǔ)在核心通脹大幅回落或失業(yè)率快速走高前仍將保持鷹派，金價(jià)短期承壓，重點(diǎn)關(guān)注9月核心通脹數(shù)據(jù)。
　　工業(yè)金屬：銅-海外宏觀壓制，銅價(jià)高位調(diào)整。LME/SHFE銅周度跌2.02%/2.41%至8454.5/67970美元/噸。宏觀方面，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升影響，銅價(jià)高位調(diào)整。需求方面，本周?chē)?guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率68.89%，環(huán)比回落2.89%。周內(nèi)銅價(jià)重心回落，部分下游開(kāi)啟節(jié)前備貨動(dòng)作，精銅桿消費(fèi)較上周有所轉(zhuǎn)好，開(kāi)工率回落主因華南地區(qū)銅桿企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩所致。鋁需求預(yù)期向上疊加庫(kù)存低位，鋁價(jià)上行。LME/SHFE鋁周度漲1.96%/0.88%至2239 /19505(美)元/噸。供給方面，周內(nèi)國(guó)內(nèi)的電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)，行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能約為4,284萬(wàn)噸左右，目前暫未有集中性減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)。需求方面，本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工小幅走弱，主因光伏組件成品庫(kù)存高位，光伏型材等方面訂單增量較少，企業(yè)開(kāi)工走差。臨近十一長(zhǎng)假，部分下游入場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，但高位鋁價(jià)的抑制仍在，補(bǔ)庫(kù)積極性相比往年低。庫(kù)存方面，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存為52.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.93%，滬鋁庫(kù)存9.03萬(wàn)噸，環(huán)比降低13.74%。伴隨地產(chǎn)政策刺激和金九銀十旺季到來(lái)，鋁需求端有望回升，疊加供給端后續(xù)邊際增量有限，庫(kù)存低位且持續(xù)去化，鋁價(jià)有望持續(xù)提升。
　　能源金屬：鋰-供強(qiáng)需弱，鋰鹽價(jià)格持續(xù)下跌。碳酸鋰價(jià)格周度跌7.28%至17.20萬(wàn)元/噸。廣期所碳酸鋰2401周五收盤(pán)價(jià)15.62萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周跌8.20%。供給方面，本周碳酸鋰供應(yīng)減量，周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量7950噸左右，較上周產(chǎn)量減少0.66%。青海地區(qū)，鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，鋰鹽廠多處于滿產(chǎn)狀態(tài)；碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌給規(guī)模較小的外采、長(zhǎng)協(xié)鋰鹽廠商帶來(lái)了成本及價(jià)格壓力，他們多選擇停產(chǎn)及減產(chǎn)。需求方面，終端需求未見(jiàn)改善，正極材料端以銷(xiāo)定產(chǎn)，暫無(wú)批量采購(gòu)計(jì)劃，且壓價(jià)情緒持續(xù)。鈷-挺價(jià)情緒抬升，鈷鹽價(jià)格維穩(wěn)。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度價(jià)格持平為3.70/14.65萬(wàn)元/噸。本周四鈷價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，供給方面，雖小廠產(chǎn)量有所下降，但大廠受訂單拉動(dòng)，開(kāi)工率較高，整體市場(chǎng)供應(yīng)量較為充足。需求方面，由于華為新機(jī)的拉動(dòng)，下游詢(xún)盤(pán)意愿較高，但由于四鈷市場(chǎng)的挺價(jià)情緒致使下游采購(gòu)情緒偏觀望，高價(jià)成交仍具難度。硫酸鈷下游三元前驅(qū)體普通廠家成交訂單欠佳，成交以長(zhǎng)單為主，散單較少，頭部大廠開(kāi)工接近滿產(chǎn)。稀土-節(jié)前備貨基本結(jié)束，稀土價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。氧化鐠/氧化釹周度價(jià)格持平/跌0.47%至53/53.50萬(wàn)元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度持平/漲0.92%至855/266萬(wàn)元/噸。下游金屬和磁材企業(yè)節(jié)前備貨基本結(jié)束，市場(chǎng)詢(xún)單成交冷清，稀土價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。受大廠采購(gòu)預(yù)期影響，氧化鏑價(jià)格抬升。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門(mén)鎢業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。