| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 3083KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈文文,李蔚 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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報(bào)告摘要
投資要點(diǎn):
本期(9.16- -9.23).上證綜指收于3,132.43,.上漲0.47%;滬深300指數(shù)收于3,738.93,.上漲0.81%;中小100收于6,460.51,上漲0.29%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于8,214.71，上漲0.35%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第12位。其中，生物制品板塊跑贏上證綜指、滬深300和中小100。
重要資訊:
●輝瑞JAK3抑制劑Ritlecitinib獲EMA批準(zhǔn)上市
9月19日，輝瑞宣布?xì)W盟批準(zhǔn)LITFULOTM (Ritlecitinib)上市,用于治療12歲及以上青少年和成人重度斑禿患者。
Ritlecitinib是一款每日1次口服給藥的斑禿藥物，對(duì)JAK3/TEC .具有高選擇性。Ritlecitinib于今年6月獲FDA批準(zhǔn)上市，用于治療12歲及以上青少年和成人重度斑禿患者。本次EMA批準(zhǔn)Ritlecitinib上市是基于ALLEGRO研究項(xiàng)目，包括IIb/III期ALLEGRO研究(NCT03732807)在內(nèi)。該研究旨在評(píng)估Ritlecitinib用于12歲及以上斑禿患者的療效與安全性，包括全禿(全頭毛發(fā)脫落)以及普脫(全身毛發(fā)脫落)。結(jié)果顯示，接受50mgRitlecitinib治療24周后，13.4% .患者頭發(fā)覆蓋率達(dá)90%或更高(SALT≤10)，安慰劑組為1.5%。在我國，Ritlecitinib治療斑禿已于2022年被CDE納入優(yōu)先審評(píng)。
諾華預(yù)防偏頭痛創(chuàng)新藥安默唯在中國獲批
9月21日,諾華宣布安默唯⑧(依瑞奈尤單抗注射液)用于成人偏頭痛的預(yù)防性治療上市申請(qǐng)正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)。依瑞奈尤單抗是中國第一個(gè)靶向作用于降鈣素基因相關(guān)肽(CGRP)受體的全人源單克隆抗體藥物。研究結(jié)果顯示，在每月偏頭痛天數(shù)方面，依瑞奈尤單抗相較安慰劑表現(xiàn)出具有臨床意義的顯著改善,引領(lǐng)中國偏頭痛治療進(jìn)入新紀(jì)元。
●國家醫(yī)保局:截至8月約14.14萬家定點(diǎn)零售藥店開通門診統(tǒng)籌報(bào)銷服務(wù)
9月22日，國家醫(yī)保局召開例行新聞發(fā)布會(huì),介紹當(dāng)期醫(yī)?；疬\(yùn)行情況、醫(yī)保重大改革及重點(diǎn)工作。
2023年1-8月，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金(含生育保險(xiǎn))總收入20923.33億元。其中職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金(含生育保險(xiǎn))收入14738.06億元?；踞t(yī)療保險(xiǎn)基金(含生育保險(xiǎn))總支出17864.77億元，職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金(含生育保險(xiǎn))支出11257.30億元。
核心觀點(diǎn):
近兩個(gè)月來，全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作全面鋪開，醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)調(diào)整狀態(tài)。繼7月28日中央紀(jì)委國家監(jiān)委召開動(dòng)員會(huì)，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治后，有關(guān)部門近期接連發(fā)聲:8月15日，國家衛(wèi)健委發(fā)布了全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作有關(guān)問答,明確了此次醫(yī)藥領(lǐng)域反腐的目的、原則、重點(diǎn)內(nèi)容及措施等;9月8-10日，國家衛(wèi)健委醫(yī)療應(yīng)急司郭燕紅司長在中國醫(yī)院院長論壇上講話,談到醫(yī)療反腐問題，明確表示不得隨意打擊醫(yī)務(wù)人員參加正規(guī)學(xué)術(shù)會(huì)議的積極性,從長遠(yuǎn)的角度看,反腐工作將持續(xù)利好行業(yè)的健康發(fā)展; 9月14日，人民日?qǐng)?bào)發(fā)文支持學(xué)術(shù)會(huì)議恢復(fù),并表示正常的學(xué)術(shù)會(huì)議是行業(yè)必須。
整體來看,醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后持續(xù)回暖，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提高。一方面，近期國家衛(wèi)健委對(duì)于反腐工作的表態(tài)，以及人民日?qǐng)?bào)對(duì)于學(xué)術(shù)會(huì)議再次召開的相關(guān)報(bào)道，一定程度上弱化了醫(yī)藥反腐工作對(duì)行業(yè)內(nèi)短期帶來的影響，而醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的利好的政策發(fā)布,也一定程度上為市場(chǎng)提振了信心。政策端釋放的積極信號(hào),對(duì)于情緒面的修復(fù)起到了一定效果，市場(chǎng)信心逐漸升溫，行業(yè)表現(xiàn)有所回暖。另一方面，從海外業(yè)務(wù)占比排名前十的上市公司毛利率情況來看，海外業(yè)務(wù)毛利率整體高于國內(nèi)業(yè)務(wù),如若公司持續(xù)拓展海外市場(chǎng),擴(kuò)大相對(duì)高毛利率的海外銷售占比,能夠改善公司毛利結(jié)構(gòu),提升公司整體毛利率水平。基于以上因素,建議短期內(nèi)關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比較高，或未來海外業(yè)務(wù)有所突破、業(yè)績?cè)鲩L確定性相對(duì)較高的企業(yè)，如百普塞斯、福瑞股份、藥明康德等。反腐對(duì)醫(yī)療需求的影響有限，創(chuàng)新藥、中藥、高端醫(yī)療器械仍舊是政策重點(diǎn)支持的方向。創(chuàng)新藥方面,能夠滿足患者臨床需求的國產(chǎn)創(chuàng)新藥的價(jià)值將會(huì)持續(xù)凸顯，同時(shí)服務(wù)于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的CXO行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、藥明康德等。中藥方面，近年來，在政策支持下，近年來中藥新藥審評(píng)審批全程加速,預(yù)計(jì)具有傳統(tǒng)名方驗(yàn)方以及創(chuàng)新研發(fā)能力的中藥企業(yè)或?qū)⑹芤?。高端醫(yī)療器械方面,國產(chǎn)替代邏輯或?qū)⒊掷m(xù)。隨著“醫(yī)療新基建”的系列政策陸續(xù)發(fā)布,需求端的擴(kuò)容或?qū)⒓铀賴鴥?nèi)醫(yī)療器械企業(yè)國產(chǎn)替代的步伐，具備進(jìn)口替代和自主可控能力的高端醫(yī)療器械龍頭或?qū)⒊掷m(xù)受益。
長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續(xù)推進(jìn)，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線豐富和競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費(fèi)終端和和具備稀缺性和消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)等布局,同時(shí)挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌:
1)創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括綜合類和?？苿?chuàng)新藥企業(yè)、CXO產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注藥明康德、凱萊英、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、君實(shí)生物-U、信立泰、康辰藥業(yè)、華東醫(yī)藥、榮昌生
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