>> 申萬宏源-化工行業(yè)周報：制冷劑配額制度落地，輪胎業(yè)績持續(xù)改善，關(guān)注輪胎、氟化工、細分成長等-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1268KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當前時點的化工宏觀判斷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，原油：原油震蕩，國內(nèi)經(jīng)濟仍在復蘇通道，美聯(lián)儲加息有望結(jié)束，疊加俄羅斯及OPEC+減產(chǎn)，全球原油供給偏緊，疊加中美經(jīng)濟復蘇，油價已超過80美元/桶。煤炭：煤炭價格中長期回落，中游壓力逐步緩解。天然氣：海外天然氣價格底部震蕩。總體上，能源價格仍將維持在中樞以上，但相比去年同期大幅降低。化工8月PPI已企穩(wěn)回升，Q3化工PPI有望企穩(wěn)震蕩上行。
化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周油價煤價震蕩，海外天然氣價格底部震蕩?；A化工成本端快速回落后持穩(wěn)，價差已經(jīng)在逐步恢復，供給端還未完全釋放，金九銀十傳統(tǒng)旺季來臨，有望Q3推動化工品價差確定性修復。氟化工行業(yè)，2023年9月21日生態(tài)環(huán)保部公開征求《2024年度氫氟碳化物配額總量設定與分配實施方案（征求意見稿）》意見，根據(jù)《方案》內(nèi)容，將按照基線年20-22年的各個HFCs品種的平均生產(chǎn)量發(fā)放生產(chǎn)配額，HCFCs生產(chǎn)和使用基線值的65%在2024年暫不全部分配到生產(chǎn)和使用單位；同時，HFCs生產(chǎn)單位獲得2024年配額后，生態(tài)環(huán)境部根據(jù)行業(yè)需求本年度內(nèi)安排兩次同品種HFCs配額調(diào)整，調(diào)整要求較為嚴格。配額政策征求意見稿落地，行業(yè)格局已定，氟化工景氣有望開啟長周期反轉(zhuǎn)，價格價差將開啟上漲模式。輪胎行業(yè)，玲瓏、通用公告8月經(jīng)營情況，根據(jù)公司公告，8月兩家收入分別同比增長24.3%、35.7%至18.05、5.23億元，歸母凈利潤分別同比增長3391%、235%至1.82、0.43億元，Q3使用的原料價格持續(xù)下行，疊加各企業(yè)出貨仍在改善，行業(yè)基本面仍在恢復。
投資分析意見：
傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細分企業(yè)的阿爾法：關(guān)注萬華化學，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠興能源、氯堿中泰化學，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復合肥新洋豐、云圖控股、農(nóng)藥細分標的（潤豐股份等）。
長景氣底部上行板塊，受內(nèi)需恢復及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。氟化工制冷劑配額爭奪結(jié)束，價格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、昊華科技。
成長標的確定性修復。半導體材料方面，建議關(guān)注估值低位，業(yè)績具備確定性的雅克科技（國內(nèi)高端半導體前驅(qū)體供應商）、華特氣體（長存、中芯等電子特氣重要供應商）；面板材料方面，建議關(guān)注斯迪克（Meta X5屏幕OCA供應商）。其他關(guān)注MLCC及齒科材料國瓷材料，面板材料萬潤股份、東材科技、斯迪克、濮陽惠成、飛凱材料、瑞聯(lián)新材等，催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰新化股份等。
MDI板塊：檢修產(chǎn)能陸續(xù)重啟，下游短期補貨結(jié)束，MDI價格偏弱運行。根據(jù)百川資訊，聚合MDI國內(nèi)市場主流商談在16400元/噸，環(huán)比下降400元/噸，純MDI國內(nèi)市場主流商談在21750元/噸，環(huán)比下降650元/噸。2023年9月萬華化學中國區(qū)MDI掛牌價，中國區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價19500元/噸（環(huán)比持平）；純MDI掛牌價24500元/噸（環(huán)比上調(diào)200元/噸）。
風險提示：1）新項目進展不及預期；2）出口受阻導致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落
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