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隨著中秋臨近，本周終端開(kāi)始動(dòng)銷(xiāo)，渠道反饋白酒延續(xù)分化。高端茅臺(tái)氛圍依然不錯(cuò)，清香龍頭汾酒渠道回款積極性強(qiáng)，古井、迎駕、今世緣等強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒大眾價(jià)格帶繼續(xù)受益宴席等居民消費(fèi)的回補(bǔ)，中秋表現(xiàn)繼續(xù)好于整體。我們認(rèn)為今年消費(fèi)需求圍繞場(chǎng)景脈沖式復(fù)蘇，對(duì)后續(xù)假期實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)保持樂(lè)觀。此外，高端牛奶、堅(jiān)果禮盒等大眾品渠道反饋隨著雙節(jié)來(lái)臨，流速也在加快，環(huán)比端午節(jié)需求明顯好轉(zhuǎn)。投資策略上，對(duì)于短期參與行業(yè)貝塔型反轉(zhuǎn)，直接錨定三季報(bào)。一年維度，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢(shì)，品牌力強(qiáng)的企業(yè)旺季消化庫(kù)存后安全邊際更高，繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒），五糧液近期雖有波動(dòng)，但一年維度改革仍在向上，彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品尋找估值安全邊際充分和反轉(zhuǎn)預(yù)期，繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)的價(jià)值股中國(guó)飛鶴，被低估的H&H國(guó)際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績(jī)穩(wěn)健的甘源食品。此外建議加大關(guān)注食品板塊低估值標(biāo)的布局機(jī)會(huì)，比如洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、涪陵榨菜等。
　　核心公司跟蹤：鹽津鋪?zhàn)釉侔l(fā)股權(quán)激勵(lì)，西貝餐飲營(yíng)收或創(chuàng)歷史新高
　　鹽津鋪?zhàn)樱涸俅伟l(fā)布股權(quán)激勵(lì)，目標(biāo)設(shè)定與第一期一致。計(jì)劃授予對(duì)象包括副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)及公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員共計(jì)31人。
　　西貝餐飲：今年?duì)I收或創(chuàng)歷史新高，計(jì)劃明年實(shí)現(xiàn)10%客流增長(zhǎng)。背后原因源于，市場(chǎng)大環(huán)境的復(fù)蘇、外賣(mài)業(yè)務(wù)的上漲、兒童餐業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。
　　恒天然：23財(cái)年大中華區(qū)營(yíng)收/利潤(rùn)分別305/12億元，同比增加3%/4%。原料業(yè)務(wù)同比-4%，餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)同比+21%，消費(fèi)品業(yè)務(wù)同比+2%。
　　太古可口可樂(lè)：投資20億的昆山工廠開(kāi)工，預(yù)計(jì)2025前達(dá)產(chǎn)。可口可樂(lè)在華最大投資昆山工廠開(kāi)工，新工廠集華東區(qū)域生產(chǎn)/分撥/銷(xiāo)售一體化。
　　投資建議：中秋分化中錨定優(yōu)質(zhì)企業(yè)，當(dāng)前位置繼續(xù)堅(jiān)定看多。隨著中秋臨近，本周終端開(kāi)始動(dòng)銷(xiāo)，渠道反饋白酒延續(xù)分化，高端茅臺(tái)氛圍依然不錯(cuò)，清香龍頭汾酒渠道回款積極性強(qiáng)，古井、迎駕、今世緣等強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒大眾價(jià)格帶繼續(xù)受益宴席等居民消費(fèi)的回補(bǔ)，中秋表現(xiàn)繼續(xù)好于整體。相比端午，中秋產(chǎn)業(yè)信心明顯提升，我們認(rèn)為今年消費(fèi)需求圍繞場(chǎng)景脈沖式復(fù)蘇，對(duì)后續(xù)假期實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)保持樂(lè)觀。此外，高端牛奶、堅(jiān)果禮盒等大眾品渠道反饋隨著雙節(jié)來(lái)臨，流速也在加快，環(huán)比端午節(jié)需求明顯好轉(zhuǎn)。投資策略上，分化中錨定優(yōu)質(zhì)企業(yè)，當(dāng)前位置繼續(xù)堅(jiān)定看多。對(duì)于短期參與行業(yè)貝塔型反轉(zhuǎn)，直接錨定三季報(bào)。一年維度，白酒預(yù)計(jì)仍將延續(xù)分化趨勢(shì)，品牌力強(qiáng)的企業(yè)旺季消化庫(kù)存后安全邊際更高，這樣的品牌看一年15%-30%回報(bào)率，吸引力十足。繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢酒），五糧液近期雖有波動(dòng)，但一年維度改革仍在向上，彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品板塊，是時(shí)候在下跌中找一些估值安全邊際充分，四季度到明年有反轉(zhuǎn)預(yù)期的公司，布局絕對(duì)收益。繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉(zhuǎn)的價(jià)值股中國(guó)飛鶴，被低估的H&H國(guó)際控股，以及板塊預(yù)期回落但業(yè)績(jī)穩(wěn)健的甘源食品。此外建議加大關(guān)注食品板塊低估值標(biāo)的布局機(jī)會(huì)，比如洽洽食品、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、涪陵榨菜等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。