>> 中泰證券-輕工制造及紡織服裝行業(yè)周報：廣州放松限購政策，關(guān)注家居底部布局機(jī)會-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周行情：2023/9/18至2023/9/22，上證指數(shù)0.47%，深證成指0.34%，輕工制造指數(shù)-0.24%，在28個申萬行業(yè)中排名第19；紡織服裝指數(shù)-0.98%，在28個申萬行業(yè)中排名第24。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：造紙（-0.04%），家居用品（-0.27%），包裝印刷（-0.31%），文娛用品（-0.37%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：紡織制造（-0.38%），服裝家紡（-0.64%），飾品（-2.87%）。
家居：廣州放松限購政策端持續(xù)加碼，提示家居底部布局機(jī)會。
政策端看：地產(chǎn)需求端政策不斷推出，三十大中城市新房銷售回暖。本周，廣州于9月20日宣布放松限購政策：本市戶籍家庭最多可以購買兩套住房；非本市戶籍家庭滿5年社保購房改成滿2年社?；騻€稅；廣州越秀、海珠、荔灣、天河、白云、黃埔、番禺、南沙、增城等區(qū)個人銷售住房增值稅征免年限從5年調(diào)整為2年。2023年9月17日至2023年9月23日，三十大中城市商品房成交套數(shù)23895套，同比上升28.6%，周環(huán)比上升32.4%，成交面積266.36萬平方米，同比上升26.5%，周環(huán)比上升33.8%；政策密集推出下，新房銷售邊際回暖。需求端看：前期竣工高增有望逐步兌現(xiàn)至家居消費端。今年1-8月竣工面積同比+19.5%，但1-7月家具制造業(yè)營業(yè)收入同比-9.3%。地產(chǎn)竣工和家具行業(yè)需求之間出現(xiàn)分化，我們分析原因主要為消費能力和消費信心受限導(dǎo)致裝修流程拉長，竣工至家居消費時滯增加、存量翻新需求釋放受限。后續(xù)來看，隨著竣工傳導(dǎo)及系列促消費政策落地修復(fù)消費信心，Q4需求端有望改善。公司端看：“金九銀十”到來，頭部定制品牌集中推出惠民引流套餐，有望助力擴(kuò)份額。我們認(rèn)為，隨著地產(chǎn)及促消費各項政策的逐步落地，疊加品牌促銷引流套餐力度增強(qiáng)，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季訂單有望回暖。
把握底部布局機(jī)會，建議優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)健、估值安全邊際較高標(biāo)的?！绢櫦壹揖印慷唐谟唵雾g性凸顯，下半年外貿(mào)加速可期，23PE 16X（TTM-PE處5Y均值-0.9*SD）；【歐派家居】行業(yè)龍頭地位不改，調(diào)整后估值優(yōu)勢凸顯，23PE 19X（TTM-PE處5Y均值-1.4*SD）；【志邦家居】23PE 17X（TTM-PE處5Y均值+0.0*SD）；【索菲亞】23PE 13X（TTM-PE處5Y均值-0.5*SD）；【敏華控股】FY24 PE 8X (TTM-PE處5Y均值-0.7*SD)。
造紙：關(guān)注Q3業(yè)績彈性兌現(xiàn)，旺季提價落地情況良好
紙漿及大宗紙價格跟蹤：漿價小幅反彈。上周漿價有所反彈：上周闊葉漿現(xiàn)貨價格（+5.9%），針葉漿（+4.79%），主要受外盤9月報價上漲情緒催化及匯率影響。23-24年闊葉漿新增產(chǎn)能較多，短期看漿廠挺價意愿較強(qiáng)，但中期供需格局未發(fā)生變化，判斷年內(nèi)漿價仍將保持相對低位；漿價反彈下紙企以剛需采購為主，短期價格波動對紙企成本端影響較為有限。成品紙方面，旺季提價持續(xù)落地，本周雙膠紙、銅版紙、白卡紙、生活用紙原紙價格周漲跌幅分別為+1.11%、+0.76%、+0.87%、+0.72%。持續(xù)推薦從國內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；建議關(guān)注文化紙?zhí)醿r落地情況較好，盈利逐季改善的【太陽紙業(yè)】；同時建議關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
紡織服裝：把握制造端大行業(yè)小公司的龍頭崛起機(jī)會和短期庫存周期的共振，持續(xù)推薦【新澳股份】、【興業(yè)科技】。
品牌服飾：關(guān)注低估值+成長性兩條主線?？紤]估值水平當(dāng)前品牌服飾具備性價比，疊加下半年低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，建議關(guān)注低估值+成長性兩條主線：1）港股運動服飾龍頭估值底部，考慮賽道長期成長性，疊加下半年經(jīng)營杠桿釋放帶來的利潤彈性，繼續(xù)作為當(dāng)下主推板塊，建議關(guān)注【特步國際】、【李寧】、【安踏體育】，及哈吉斯成長性持續(xù)兌現(xiàn)的【報喜鳥】；2）低估值+高股息條線，推薦社交需求復(fù)蘇率先受益的男裝龍頭【海瀾之家】。
紡織制造：去庫進(jìn)入后半程，建議關(guān)注自身具有較強(qiáng)增長動能標(biāo)的。據(jù)我們跟蹤，Q2訂單層面普遍邊際好轉(zhuǎn)，海外客戶去庫節(jié)奏較好，庫存水平逐步回歸至正常范圍，去庫進(jìn)入后半程，行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。建議關(guān)注自身具有較強(qiáng)增長動能的【興業(yè)科技】：Q2預(yù)告業(yè)績高增超市場預(yù)期，汽車皮革業(yè)務(wù)打開第二增長曲線，下游客戶理想、蔚來今年表現(xiàn)亮眼。股權(quán)激勵描繪中期增長曲線；【新澳股份】：全球毛精紡紗龍頭，積極踐行寬帶戰(zhàn)略，有望受益于行業(yè)增長與集中度提高?！九_華新材】：PA66具有產(chǎn)業(yè)鏈及客戶優(yōu)勢，新產(chǎn)能釋放在即成長性突出。
出口鏈：關(guān)注美國第三輪反傾銷下夢百合美國工廠受益機(jī)會。
據(jù)美國國際貿(mào)易委員會（ITC）及商務(wù)部公告，7月28日，禮恩派、席夢思&舒達(dá)、泰普爾&絲漣等美國床墊產(chǎn)業(yè)鏈公司及行業(yè)協(xié)會聯(lián)合向美國商務(wù)部申請對進(jìn)口床墊進(jìn)行反傾銷稅調(diào)查(AD)，及對來自印度尼西亞的床墊提出反補(bǔ)貼稅申訴(CVD)。以第一次反傾銷后產(chǎn)能轉(zhuǎn)移為例，2019-2020年，夢百合通過塞爾維亞及泰國產(chǎn)能爬坡，順利承接床墊代工訂單轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為，本輪反傾銷有望實現(xiàn)床墊代工訂單再分配，前瞻布局美國產(chǎn)能的夢百合潛在受益，公司基本面實現(xiàn)
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