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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.47%、0.34%、0.81%，紡織服裝板塊跌幅為0.98%，位居全行業(yè)第25名。恒生指數(shù)周跌幅為0.69%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊周跌幅為0.28%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為龍頭股份、ST柏龍、*ST摩登、天創(chuàng)時(shí)尚、浪莎股份；跌幅前五位分別為欣賀股份、萃華珠寶、曼卡龍、*ST雪發(fā)、康隆達(dá)。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為江南布衣、周生生、金陽新能源、德永佳集團(tuán)、千百度；跌幅前五位分別為特步國際、361度、思捷環(huán)球、天虹紡織、APOLLO出行。
　　行業(yè)動態(tài)：1）跨境電商行業(yè)迎來全托管業(yè)務(wù)模式和品牌化發(fā)展趨勢之間的分水嶺，前者以規(guī)模取勝、后者向高附加值領(lǐng)域滲透。亞馬遜平臺助力更多品牌型賣家穿越周期、厚積薄發(fā)，打通品牌化道路。2）阿迪達(dá)斯投資10億元建設(shè)蘇州自動化配送中心“X”，采用頂尖數(shù)字化智能技術(shù)，可容納千萬級別貨品，最高日處理量超百萬件。3）海外主要經(jīng)濟(jì)體需求減弱、市場分化明顯，出海企業(yè)需要扎根新市場輸出價(jià)值、以數(shù)智為驅(qū)快速響應(yīng)市場需求變化，同時(shí)注重合規(guī)發(fā)展。4）2023H1意大利鞋履行業(yè)營收同比增長7.4%，出口額同比增長10.2%（前5個(gè)月），其中中國出口量增長20.4%，出口額增長43.4%。
　　上市公司公告：1）開潤股份股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格29.73元/股的85%，預(yù)計(jì)將可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。2）歌力思投資管理有限公司擬增持歌力思股份1000萬元左右。3）富安娜于2023年9月20日完成回購及注銷手續(xù),本次回購注銷的限制性股票數(shù)量為228.43萬股，占回購前總股本的0.28%，涉及人數(shù)68人。4）增持計(jì)劃實(shí)施完畢，健盛集團(tuán)控股股東一致行動人易登貿(mào)易累計(jì)增持公司股份479.82萬股，占公司總股本的1.30%，累計(jì)使用金額4000萬元。5）華茂股份于近日正式完成安徽新元生物科技有限公司注冊并取得營業(yè)執(zhí)照以投資建設(shè)聚乳酸纖維項(xiàng)目。6）新澳股份擬對董事、管理人員、骨干員工共計(jì)354人實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向激勵(lì)對象授予限制性股票共1753萬股，占總股本的2.45%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至23年9月22日，中國328級棉價(jià)為18197元/噸，周漲幅為0.17%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為97.40美分/磅，周跌幅為0.10%。國內(nèi)棉價(jià)方面，新棉上市在即，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，本周國內(nèi)棉價(jià)小幅上漲后回落，整體呈震蕩走勢。國際棉價(jià)方面，本周在美聯(lián)儲加息預(yù)期之下，大宗商品市場普跌，國際棉價(jià)以震蕩走勢為主。2）2023年8月國內(nèi)服飾鞋帽針紡織品零售額為982億元，同比增長4.50%，CAGR2為4.46%。1-8月零售額為8760億元，同增10.6%。8月服裝零售額增幅環(huán)比擴(kuò)大，近期多項(xiàng)支持政策密集落地，疊加高溫多雨等不利因素逐步消退，消費(fèi)在暑期第二月需求釋放推動下提速，服裝消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用跨境電商公司，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賣家華凱易佰、賽維時(shí)代，結(jié)合AIGC技術(shù)公司不斷提升運(yùn)營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團(tuán)，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。關(guān)注女裝公司太平鳥，公司優(yōu)化渠道、庫存結(jié)構(gòu)，當(dāng)前門店數(shù)、庫存處于低位，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)組織變革、推進(jìn)加盟店鋪拓展、控制折扣水平，低基數(shù)下，收入有望恢復(fù)增長，毛利率提升、銷售費(fèi)用逐步優(yōu)化，業(yè)績彈性較大。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。此外毛紡龍頭新澳股份毛紡產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司加速全球產(chǎn)能布局，推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型，滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求的同時(shí)，提升生產(chǎn)運(yùn)營效率。關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭華利集團(tuán)、申洲國際，關(guān)注毛紡行業(yè)龍頭新澳股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。