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行情回顧：9月至今上證指數(shù)下跌0.1%，A股紡織服裝/紡織制造/品牌服飾指數(shù)分別上漲1.3%/0.8%/1.7%；恒生指數(shù)下跌1.1%，紡織服裝HK（中信）指數(shù)下跌0.7%?？傮w來看，紡織制造>品牌服飾>大盤。
　　近期復盤和觀點：1、品牌服飾：
　　1）行業(yè)方面，8月服裝社零增速環(huán)比加速，同比增長4.5%。8月耐克在天貓/京東/抖音平臺均有亮眼增速；男裝品牌在京東平臺、運動品牌在抖音平臺增速領先。
　　2）個股方面，中報業(yè)績表現(xiàn)好、估值性價比高的標的股價領漲，其中贏家時尚、江南布衣、羅萊生活分別+14.0%/13.8%/6.7%；中報業(yè)績穩(wěn)健的大眾休閑品牌和運動品牌股價小幅上漲。我們看好下半年有望逐月增長提速的運動品牌，以及全年業(yè)績?nèi)杂猩闲蘅臻g的男裝品牌。
　　2、紡織制造：
　　1）行業(yè)方面，8月出口延續(xù)5-7月疲軟趨勢；9月上半月內(nèi)棉價格高位震蕩，外棉價格小幅上升，內(nèi)外棉價差收窄；織機開機率延續(xù)較高水平。臺灣代工企業(yè)8月營收普遍環(huán)比改善，并對三四季度及明年表現(xiàn)預期樂觀，豐泰/裕元/聚陽8月營收（美元口徑）分別同比-8%/-20%/+2%。
　　2）個股方面，豐泰企業(yè)、天虹國際集團股價領漲，分別+19.0%和18.4%；豐泰大漲主要受8月營收超預期推動；天虹國際集團近日獲南向資金大幅買入?？春么堫^和優(yōu)質制造估值先行修復，以及基本面拐點出現(xiàn)。
　　風險提示：1.疫情反復；2.競爭惡化；3.原材料價格波動；4.系統(tǒng)性風險。
　　投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢明朗，積極把握優(yōu)質品牌服飾和紡織制造景氣投資周期。1）品牌服飾：港股，上半年弱復蘇預期充分調整，估值見底，重點推薦經(jīng)營指標保持健康和下半年增長有望逐月提速的景氣運動龍頭安踏體育、李寧、特步國際、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服飾龍頭波司登。A股，重點推薦上半年成長領先、庫存健康，中長期成長空間大且估值性價比高的比音勒芬和報喜鳥。2）紡織制造：國內(nèi)外訂單預期環(huán)比向好，重點推薦下半年基本面向上、估值有望先行修復，中期訂單確定性高運動代工龍頭申洲國際和華利集團。同時看好原材料補庫驅動產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回暖，中期成長空間大的優(yōu)質制造臺華新材和偉星股份。