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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　2023H1紡織服飾行業(yè)表現(xiàn)良好，收入和歸母凈利潤(rùn)同比增加，整體盈利能力有所提升。從二級(jí)子行業(yè)來(lái)看，紡織制造行業(yè)：上半年恢復(fù)不佳，主因市場(chǎng)需求收縮、訂單外流，紡織出口受阻，加之俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和海外通脹影響終端消費(fèi)需求，供應(yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)導(dǎo)致部分海外品牌在途庫(kù)存增加等因素，紡織制造行業(yè)出口訂單情況不佳。服裝家紡行業(yè)：行業(yè)出口承壓，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)良好，收入端較22H1小幅下滑，歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)外消費(fèi)的持續(xù)恢復(fù)，國(guó)慶中秋消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)下半年服裝家紡行業(yè)收入端有望得到修復(fù)。飾品行業(yè)：上半年黃金價(jià)格震蕩上行，以及消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)下黃金珠寶飾品銷(xiāo)量提升，行業(yè)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。未來(lái)隨著中秋、國(guó)慶節(jié)以及黃金珠寶品牌秋季訂貨會(huì)的到來(lái)，預(yù)計(jì)行業(yè)將維持較高的景氣度，建議關(guān)注黃金珠寶飾品優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
　　投資要點(diǎn)：
　　行情表現(xiàn)：上半年紡織服飾行業(yè)行情表現(xiàn)較好，跑贏滬深300指數(shù)。2023年1月1日至2023年6月30日，紡織服飾行業(yè)上漲3.30%，在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中排名第12，跑嬴滬深300指數(shù)4.06個(gè)pct。
　　總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)：營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增加，盈利能力有所提升。（1）營(yíng)收&歸母凈利潤(rùn)：2023H1，申萬(wàn)紡織服飾板塊營(yíng)業(yè)總收入（合計(jì)，下同）為2413.70億元，同比上漲4.28%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第16；歸母凈利潤(rùn)為152.90億元，同比上漲8.05%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第13。（2）盈利能力：2023H1，申萬(wàn)紡織服飾板塊銷(xiāo)售毛利率（整體法，下同）為23.94%，較2022H1下降了0.11個(gè)pct；凈利率為6.57%，較2022H1上升了0.38個(gè)pct；ROE為4.57%，較2022H1上升了0.28個(gè)pct，盈利能力有所提升。
　　子行業(yè)及個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)：飾品行業(yè)表現(xiàn)亮眼，紡織制造行業(yè)恢復(fù)不佳。（1）營(yíng)收&歸母凈利潤(rùn)：飾品行業(yè)上半年表現(xiàn)亮眼，紡織制造行業(yè)表現(xiàn)不佳。營(yíng)收方面，在申萬(wàn)紡織服飾二級(jí)子行業(yè)中，2023H1僅飾品的營(yíng)收同比增速為正，同比+21.69%，其余子行業(yè)營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)，其中紡織制造、服裝家紡板塊營(yíng)收分別同比-5.10%/-5.96%。歸母凈利潤(rùn)方面，2023H1，紡織制造的歸母凈利潤(rùn)同比-19.13%，服裝家紡、飾品行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，服裝家紡板塊的歸母凈利潤(rùn)同比漲幅最大，為+30.58%。其中，紡織制造行業(yè)上半年表現(xiàn)不佳，主因上半年市場(chǎng)需求收縮、訂單外流，紡織出口受阻，加之俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和海外通脹影響終端消費(fèi)需求，供應(yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)導(dǎo)致部分海外品牌在途庫(kù)存增加等因素，紡織制造行業(yè)出口訂單情況不佳。服裝家紡行業(yè)收入端未恢復(fù)至22H1的水平，但歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，主因受全球高水平通脹、外需疲弱、貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜等因素的影響，上半年行業(yè)出口壓力增加。飾品行業(yè)收入表現(xiàn)亮眼，主因黃金價(jià)格震蕩上行，以及消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)下黃金珠寶飾品銷(xiāo)量提升，行業(yè)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。（2）盈利能力：服裝家紡板塊盈利能力位列前茅，飾品板塊ROE最高。2023H1，服裝家紡板塊的毛利率、凈利率均位列二級(jí)子行業(yè)中的第1，分別為46.07%/10.24%，同比分別+4.02/+3.02個(gè)pct；飾品板塊2023H1的毛利率、凈利率均為最低，分別為10.77%/3.47%，同比分別-0.86/-0.22個(gè)pct，但飾品板塊的ROE最高，為6.42%，同比+0.92個(gè)pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨上升與跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。