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8月份12家上市豬企生豬銷售收入207.64億元，生豬均價(jià)環(huán)比上升。2023年8月，12家上市豬企共實(shí)現(xiàn)銷售收入207.64億元，同比-4.06%，環(huán)比+15.42%。其中同比增長(zhǎng)率最高的企業(yè)為唐人神股份，同比+20.16%；最低為*ST正邦，同比-48.29%。8月2日豬價(jià)觸及階段性高點(diǎn)17.58元/kg后震蕩下行至9月1日的17.01元/kg，價(jià)格短期快速爬升后上行阻力明顯。綜合凍品庫(kù)容率或持續(xù)窄幅下滑，8月凍品庫(kù)平均容率為18.03%，環(huán)比下降1.55pct。
　　上市樣本企業(yè)出欄量環(huán)比增加。8月13家上市豬企共銷售生豬1197.41萬頭，環(huán)比+0.88%，同比+22.60%。其中，天邦食品（53.33萬頭，yoy+68.18%）、羅牛山（6.28萬頭，yoy+62.69%）、唐人神（27.51萬頭，yoy+59.85%）同比增速靠前，主要系公司豬場(chǎng)產(chǎn)能陸續(xù)釋放帶來生豬出欄增加。*ST正邦（49.01萬頭，yoy-20.11%）、傲農(nóng)生物（45.85萬頭，yoy-5.19%）、金新農(nóng)（10.36萬頭，yoy+6.91%）同比增長(zhǎng)率相對(duì)靠后。全年出欄完成進(jìn)度方面，大北農(nóng)、唐人神、傲農(nóng)生物全年出欄進(jìn)度完成率相對(duì)較快，分別為69.70%、64.38%、63.83%。
　　行業(yè)出欄均重環(huán)比上升，集團(tuán)場(chǎng)出欄均重環(huán)比下降。根據(jù)涌益咨詢，8月生豬出欄體重上升至122.24公斤，環(huán)比漲幅1.82%，同比下滑3.34%。牧原股份8月出欄均重為117.80kg，環(huán)比-2.16%。溫氏股份、大北農(nóng)、*ST正邦3家樣本豬企商品豬出欄均重分別為114.10kg、114.52kg、118.65kg，環(huán)比變化分別為-2.23%、-1.85%、-3.40%。
　　 8月仔豬均價(jià)同比下行，產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，8月全國(guó)22省仔豬銷售均價(jià)31.64元/公斤，環(huán)比+2.32%，同比-35.39%。上旬豬價(jià)回調(diào)，仔豬補(bǔ)欄積極性有所提升，下旬豬價(jià)止?jié)q后補(bǔ)欄積極性再次減弱。自2023年8月4日至8月25日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)從-38.07元/頭上升至21.89元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)從-133.51元/頭上升至-28.88元/頭。豬價(jià)站上成本，自繁自養(yǎng)轉(zhuǎn)盈。豬價(jià)有所改善，但仔豬價(jià)格疲軟，頭均虧損100元左右，預(yù)計(jì)產(chǎn)能仍將持續(xù)去化。
　　投資建議：8月農(nóng)業(yè)部能繁去化0.71%、協(xié)會(huì)能繁去化1%，產(chǎn)能去化趨勢(shì)持續(xù)。8月農(nóng)業(yè)部能繁去化0.71%、協(xié)會(huì)能繁去化1%，產(chǎn)能去化趨勢(shì)持續(xù)。8月生豬價(jià)格上漲突破成本線，但產(chǎn)能去化幅度環(huán)比加大，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示8月能繁去化約0.71%；畜牧業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)模種豬場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示8月能繁環(huán)比去化約1%，后備母豬存欄環(huán)比下降0.7%，淘汰母豬量環(huán)比增19%，同比增64%，產(chǎn)能去化與豬價(jià)趨勢(shì)再次背離，我們認(rèn)為行業(yè)現(xiàn)金流仍是核心變量，持續(xù)虧損疊加豬病不斷擾動(dòng)的背景下，行業(yè)現(xiàn)金流或已達(dá)到臨界點(diǎn)。展望后市，供給偏多基礎(chǔ)上仍在環(huán)比增加，今年2-7月份全國(guó)新生仔豬量同比增長(zhǎng)8.4%，處于近年來高位，對(duì)應(yīng)中期生豬供給仍偏寬松；而宏觀復(fù)蘇較緩背景下需求端消費(fèi)拉動(dòng)或有限，預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)大幅修復(fù)難度較大，下半年行業(yè)盈利窗口期仍然比較短。同時(shí)，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前7kg仔豬價(jià)格已降至300元/頭以下，頭均虧損約100元，后續(xù)價(jià)格不排除繼續(xù)下跌的可能，或進(jìn)一步催化產(chǎn)能的加速出清。
　　當(dāng)前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢(shì)比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動(dòng)下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢(shì)或持續(xù)。我們認(rèn)為，在等待數(shù)據(jù)證實(shí)和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機(jī)會(huì)要更敢于樂觀。穩(wěn)健標(biāo)的建議關(guān)注牧原、溫氏、新希望，彈性標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，上市公司成本改善低于預(yù)期。