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23H1歸母凈利潤同比+30.33%實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，兌現(xiàn)行業(yè)高景氣度
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.18億元，同比+18.86%（其中鈦合金+10.16%，橡膠與密封件+28.90%，飛機(jī)座艙透明件+13.42%，高溫合金+15.80%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比+30.33%實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，主要系客戶需求增長、公司產(chǎn)品交付增加所致，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將持續(xù)受益于行業(yè)高景氣度，實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　報(bào)表端多項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)向好，公司經(jīng)營未來可期。利潤表端，公司23H1毛利率35.36%與去年同期基本持平，凈利率22.44%，同比提升1.97個百分點(diǎn)，主要系美元升值帶來匯兌收益，同時加速回款減少信用減值所致。資產(chǎn)負(fù)債表端，期末存貨12.68億元，同比+27.89%；預(yù)收款+合同負(fù)債0.34億元，同比+44.86%，我們認(rèn)為反映公司在手訂單充足，公司正處于備產(chǎn)備貨階段，預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。
　　航空/航發(fā)/航天材料龍頭企業(yè)，打造航發(fā)集團(tuán)唯一材料生產(chǎn)平臺
　　公司是我國航發(fā)集團(tuán)旗下航材院（621所）產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺及唯一上市子公司，現(xiàn)有鈦合金精密鑄造、橡膠與密封材料、飛機(jī)座艙透明件、高溫合金熔鑄四大事業(yè)部，均來源于航材院核心資產(chǎn)，下游除全面覆蓋航空、航發(fā)、航天三大領(lǐng)域外，還應(yīng)用于船舶、兵器、電子、核工業(yè)等多個領(lǐng)域。
　　四大業(yè)務(wù)板塊凝心聚力共振發(fā)展，緊密圍繞國家戰(zhàn)略、聚焦強(qiáng)軍首責(zé)筑牢龍頭地位
　　鈦合金方面，公司是國產(chǎn)軍用發(fā)動機(jī)鈦合金結(jié)構(gòu)件的研制和生產(chǎn)主承制單位，產(chǎn)品覆蓋在研及在制國產(chǎn)軍用發(fā)動機(jī)的大部分型號，并成為國內(nèi)少數(shù)批產(chǎn)國際民用航空鈦合金鑄件的供應(yīng)商；
　　橡膠與密封件方面，公司承擔(dān)了我國幾乎全部新研飛機(jī)橡膠與密封材料的研制及小批量生產(chǎn)任務(wù)，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)軍用飛機(jī)封嚴(yán)結(jié)構(gòu)材料首次批量裝機(jī)應(yīng)用，參與大部分軍用直升機(jī)彈性元件的立項(xiàng)研制，填補(bǔ)了國內(nèi)直升機(jī)旋翼彈性元件的空白，民用產(chǎn)品還應(yīng)用于C919和和各種國外民機(jī)；
　　飛機(jī)座艙透明件方面，公司是國防科工局定點(diǎn)航空透明件研發(fā)生產(chǎn)核心基地，承擔(dān)著我國幾乎全部第三代和第四代殲擊機(jī)透明件的研制和生產(chǎn)任務(wù)，并在主力新型直升機(jī)前風(fēng)擋透明件研制優(yōu)勢明顯，實(shí)現(xiàn)了超輕薄型風(fēng)擋玻璃的技術(shù)在目前國內(nèi)主力直升機(jī)機(jī)型裝機(jī)驗(yàn)證和批產(chǎn)；
　　高溫合金方面，公司承擔(dān)了我國渦扇、渦噴、渦軸、渦槳系列在研在役發(fā)動機(jī)型號任務(wù)，覆蓋國內(nèi)全部批產(chǎn)的航空發(fā)動機(jī)高溫合金母合金產(chǎn)品，母合金批量用于幾乎全部在役、在研的多型號航空發(fā)動機(jī)的高/低壓工作葉片等關(guān)鍵件、重要件，涉及主要高溫合金牌號60余種。
　　空軍發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，公司有望持續(xù)受益于軍用航空航發(fā)型號批產(chǎn)加速
　　“新域新質(zhì)”作戰(zhàn)力量以新需求為牽引、以新技術(shù)為支撐、以新能力為標(biāo)志，是一個時代軍事發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，是軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力新的增長點(diǎn)。然而目前我國在役軍機(jī)數(shù)量與性能上均相較美國差距較大，我們認(rèn)為，伴隨空軍向“戰(zhàn)略空軍”轉(zhuǎn)型發(fā)展，軍用航空航發(fā)型號批產(chǎn)有望加速，公司作為航發(fā)集團(tuán)唯一材料生產(chǎn)平臺、多項(xiàng)軍用產(chǎn)品的國內(nèi)獨(dú)家供應(yīng)商，有望隨之持續(xù)受益。
　　盈利預(yù)測：我們認(rèn)為，公司作為高壁壘+多平臺材料龍頭，四大業(yè)務(wù)板塊緊密圍繞國家戰(zhàn)略，有望持續(xù)受益于軍用航空航發(fā)型號批產(chǎn)加速。預(yù)測公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.85/40.38/52.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.73/7.47/9.74億元，對應(yīng)EPS為1.27/1.66/2.16元/股，對應(yīng)PE為50.02/38.42/29.45x，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍審定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易占比較高風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)重組整合風(fēng)險(xiǎn)等。