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展望未來(lái)5-10年，在建軍百年奮斗目標(biāo)指引和外部軍事安全挑戰(zhàn)加持下，軍工行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)非常確定。參考成熟資本市場(chǎng)，由于軍費(fèi)支出與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性較低，在不確定因素較多的市場(chǎng)環(huán)境中，軍工股的防御性凸顯，股價(jià)和估值大概率將跑贏市場(chǎng)指數(shù)（詳情參照：《興業(yè)軍工方法論系列之五：它山之石——從美股軍工股走強(qiáng)看中國(guó)軍工的成長(zhǎng)之路》2018-09-17）?；诖宋覀兣袛?，軍工板塊整體配置比例有望穩(wěn)中有升：對(duì)A股191個(gè)主要軍工標(biāo)的進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，剔除被動(dòng)指數(shù)基金后，5673只主動(dòng)公募基金2023Q2前十大重倉(cāng)股中軍工股市值1035.39億元，占比4.39%，超配比例0.95%。剔除11只軍工主題基金后，配置比例為3.22%，超配比例為-0.22%。
　　今年以來(lái)不少央企、地方政府、地方國(guó)有企業(yè)陸續(xù)發(fā)布“十四五”規(guī)劃中期評(píng)估及調(diào)整工作進(jìn)展/總結(jié)相關(guān)新聞。據(jù)航空工業(yè)沈飛公眾號(hào)，9月20日沈飛公司組織召開(kāi)“十四五”規(guī)劃中期評(píng)估與調(diào)整工作研討會(huì)，會(huì)議系統(tǒng)總結(jié)近三年沈飛公司發(fā)展成績(jī)，全面分析內(nèi)外部形勢(shì)，研討交流2024、2025年目標(biāo)和路徑，統(tǒng)籌謀劃至2027年發(fā)展思路。據(jù)北方光電之聲，9月8日（兵器工業(yè)集團(tuán)旗下）光電集團(tuán)在西安組織召開(kāi)了“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期調(diào)整研討會(huì)，對(duì)光電集團(tuán)及各單位“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期調(diào)整報(bào)告進(jìn)行研討。據(jù)西安兵器基地公眾號(hào)，9月19日西安兵器基地和北方投資公司《“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期調(diào)整報(bào)告》專(zhuān)家評(píng)審會(huì)順利召開(kāi)，陜西省委軍民融合辦、西安經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)、集團(tuán)公司西北兵工部、入園企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及行業(yè)專(zhuān)家組成的專(zhuān)家評(píng)審組進(jìn)行了綜合評(píng)審。
　　國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)"十四五"規(guī)劃任務(wù)中期調(diào)整也有望穩(wěn)健推進(jìn)。參照歷史：據(jù)澎湃新聞2018年11月29日?qǐng)?bào)道，中央軍委2018年9月30日正式印發(fā)了《軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展"十三五"規(guī)劃任務(wù)中期調(diào)整方案》和修訂后的《軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展"十三五"規(guī)劃綱要執(zhí)行推進(jìn)路線(xiàn)圖》。國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)五年規(guī)劃任務(wù)中期評(píng)估與調(diào)整工作與軍工企業(yè)五年規(guī)劃中期評(píng)估與調(diào)整工作沒(méi)有必然先后關(guān)系，但其中涉及裝備建設(shè)的部分對(duì)軍工企業(yè)未來(lái)需求構(gòu)成一定指引。
　　受軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展武器裝備領(lǐng)域"十四五"規(guī)劃中期評(píng)估與調(diào)整實(shí)施影響，不少中上游企業(yè)截至目前訂單暫未看到明顯上行趨勢(shì)，因此2023Q3業(yè)績(jī)可能將延續(xù)2023H1的弱勢(shì)。展望未來(lái)一個(gè)季度，對(duì)中上游企業(yè)需求而言需要考慮兩個(gè)因素的影響：1）軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展"十四五"規(guī)劃中期評(píng)估與調(diào)整完成后，上半年遲滯的需求將獲得恢復(fù)；2）在產(chǎn)業(yè)鏈"長(zhǎng)鞭效應(yīng)"下，五年期間需求增速前高后低，未來(lái)1-2年總體將繼續(xù)呈回落趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）需求釋放節(jié)奏低于市場(chǎng)預(yù)期；2）中上游部分企業(yè)部分訂單遲滯、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)壓力有所增加；3）裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；4）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；5）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場(chǎng)預(yù)期；6）興業(yè)證券為西部超導(dǎo)、國(guó)博電子的做市券商。