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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　首個(gè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則出臺(tái)，電力時(shí)空價(jià)值有望顯現(xiàn)；非水消納責(zé)任權(quán)重考核完成情況良好。
　　摘要：
　　首個(gè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則出臺(tái)，電力時(shí)空價(jià)值有望顯現(xiàn)。2023年9月國(guó)家發(fā)改委與國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(試行)》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》）。和前期征求意見(jiàn)稿相比，我們認(rèn)為：1）《規(guī)則》重新明確電力現(xiàn)貨市場(chǎng)不同階段的主要任務(wù)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)時(shí)空價(jià)格信號(hào)的重要性，對(duì)價(jià)格機(jī)制、市場(chǎng)銜接機(jī)制等做出明確規(guī)定；2）《規(guī)則》發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)作用有助于緩解新能源消納問(wèn)題，新能源有望憑借較低的邊際發(fā)電成本在低谷時(shí)段實(shí)現(xiàn)優(yōu)先消納；3）現(xiàn)貨市場(chǎng)廣泛推行后有望推動(dòng)電力供需偏緊時(shí)刻（中電聯(lián)預(yù)計(jì)2023年全國(guó)電力供需總體持續(xù)緊平衡）現(xiàn)貨市場(chǎng)交易電價(jià)上行，火電依托自身調(diào)節(jié)能力或?qū)⑹芤嬗诂F(xiàn)貨市場(chǎng)高時(shí)段電價(jià)。
　　非水消納責(zé)任權(quán)重考核完成情況良好，目標(biāo)設(shè)定趨于靈活穩(wěn)定。2023年9月18日國(guó)家能源局發(fā)布《2022年度全國(guó)可再生能源電力發(fā)展監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)報(bào)告》，2022年全國(guó)28個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）完成了國(guó)家能源主管部門下達(dá)的最低非水電消納責(zé)任權(quán)重，其中24個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）達(dá)到激勵(lì)值，消納責(zé)任權(quán)重考核完成情況整體較好。2023年8月國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定：1）云南2022年未完成的非水電消納責(zé)任權(quán)重滾動(dòng)調(diào)整至2024~2025年；2）新疆地區(qū)2023年只監(jiān)測(cè)（不考核）非水電消納責(zé)任權(quán)重。我們認(rèn)為2023年非水可再生能源消納責(zé)任權(quán)重考核在推動(dòng)各省市新能源發(fā)電占比提升的同時(shí)，目標(biāo)設(shè)置根據(jù)各省市實(shí)際情況更為靈活理性，有助于推動(dòng)新能源行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電：火電盈利與擴(kuò)表周期共振，改革預(yù)期有望升溫，推薦國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際電力股份（H）；（2）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦川投能源、長(zhǎng)江電力；（3）核電：盈利確定性增強(qiáng)，長(zhǎng)期隱含回報(bào)率值得關(guān)注，推薦中國(guó)核電、中國(guó)廣核。（4）新能源：精選內(nèi)生高增長(zhǎng)個(gè)股，推薦云南能投。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（-0.54%）、火電（-2.05%）、風(fēng)電（-1.41%）、光伏（-2.06%）、燃?xì)猓?0.78%），相對(duì)滬深300分別1.35%、-2.87%、-2.22%、-2.87%、-1.60%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為通寶能源(+5.86%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為*ST金鴻(+4.81%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。