>> 西南證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)養(yǎng)殖業(yè)2023年8月簡報：豬價反彈不改產(chǎn)能去化趨勢，周期上行可期-230921
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1424KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
徐卿 |
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8月豬價上漲明顯，養(yǎng)殖收益隨豬價上漲有所改善。據(jù)同花順金融數(shù)據(jù)，截止2023年9月15日，豬糧比價為5.74，自繁自養(yǎng)模式的生豬利潤為-27.49元/頭，較上月同期變化-65.05元/頭；專業(yè)育肥（外購仔豬）模式的生豬利潤為-80.09元/頭，較上月同期變化-46.5元/頭。
下半年生豬供應充裕，產(chǎn)能去化仍是下半年主節(jié)奏。今年三四月份全國新生仔豬數(shù)量同比分別增長12.2%和11.2%，按照新生仔豬6個月以后出欄，生長規(guī)律判斷，中秋國慶期間的生豬出欄量仍將持續(xù)增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)表示，2023年8月末能繁母豬存欄量為4241萬頭，環(huán)比降低0.7%，為4100萬頭正常保有量的103.4%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，7月份全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量2684萬頭，環(huán)比增加1.4%，同比增長26.7%。9月15日宰后均重89.24kg，較上周上漲0.3%。目前凍豬肉庫存仍處于高位，后市豬價大幅上漲可能性較小，預計秋冬季平均豬價將大幅低于去年同期。
2023年8月銷售均價環(huán)比增長17%，上市豬企止虧。16家上市豬企8月生豬合計出欄1186.37萬頭，環(huán)比下降3.72%，部分為完成計劃或后移至9月出欄增加供應壓力。8月養(yǎng)豬三巨頭牧原、溫氏和新希望出欄量分別567.2萬頭、214.43萬頭和131.48萬頭。同比變化不大，牧原同比微降0.49%，新希望同比下降4.77%，而溫氏同比微升0.62%。出欄同比波動較大的是*ST正邦增長50.71%和金新農(nóng)增長46.74%。據(jù)12家上市豬企8月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價大概16.55元/公斤，各企業(yè)銷售均價環(huán)比增長16.6%-22.4%，多數(shù)豬企已經(jīng)止虧。
豆粕價格延續(xù)上漲趨勢，養(yǎng)殖端飼料成本上行。飼料原料成本基本重回去年高點，截至2023年9月13日，生豬飼料價格為3.67元/公斤，同比+0.27%。秋糧作物正處于產(chǎn)量形成關鍵階段，截至9月20日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價為2815元/噸，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為4704元/噸；國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價3012.78元/噸。
投資建議：豬價反彈不改產(chǎn)能去化趨勢，周期上行可期。7月下旬以來，由于壓欄惜售、二次育肥以及供應季節(jié)性減少等因素，推動豬價階段性上漲，8月中旬后有所回調。目前豬肉供求基本面還不支持豬價持續(xù)大幅上漲，下半年生豬供應充裕已成定局。盡管8月豬價出現(xiàn)了較為明顯的反彈，但依然沒有改變行業(yè)產(chǎn)能去化大趨勢。板塊估值處于低位，從資金安全性和收益率綜合考慮，我們建議適當增配，我們認為當前板塊應當關注養(yǎng)殖成績優(yōu)秀的龍頭企業(yè)或成長企業(yè)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧等。
風險提示：消費恢復不及預期；產(chǎn)能去化不及預期；動物疫情風險。
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