>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：地產(chǎn)銷售環(huán)比向上，繼續(xù)推薦地產(chǎn)鏈-230924
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2023/9/25 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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建材建筑指數(shù)小幅回升。本周建材指數(shù)上漲0.47%，建筑指數(shù)上漲0.48%，分別跑輸滬深300指數(shù)0.34pct和跑輸滬深300指數(shù)0.33pct。據(jù)8月中國(guó)房屋新開(kāi)工面積約為6.39億平方米，環(huán)比+12.15%，同比-24.4%；房屋銷售方面：本周中國(guó)一線城市商品房成交套數(shù)4304套，環(huán)比+19.76%，同比-42.5%。
水泥價(jià)格環(huán)比上行，浮法玻璃保持穩(wěn)定。1）水泥：本周全國(guó)水泥平均價(jià)格361元/噸，環(huán)比持平。價(jià)格回落的區(qū)域其幅度0-15元/噸；價(jià)格上漲的區(qū)域其幅度0-16元/噸。全國(guó)平均庫(kù)存75.6%，較上周下降0.2pct；本周磨機(jī)開(kāi)工率53.9%，較上周增加0.2pct。2 ）浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2117.76元/噸，較上周均價(jià)下跌0.02元/噸，跌幅約為0；本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃庫(kù)存4032萬(wàn)重量箱，較上周增加2.5%。3）光伏玻璃：本周國(guó)內(nèi)全國(guó)光伏玻璃日熔量合計(jì)91880噸/日，環(huán)比持平，價(jià)格方面，3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)28元/平方米，環(huán)比持平；2.0mm鍍膜面板主流大單價(jià)格15-20元/平方米，環(huán)比持平。4）無(wú)堿紗：國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3300-3600元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3517元/噸，環(huán)比持平。5）電子紗：本周電子紗全國(guó)均價(jià)8300元/噸，較上周價(jià)格下降1.19%。
城中村改造資金監(jiān)管再加碼。據(jù)財(cái)聯(lián)社，在城中村改造支持資金方面，除符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入專項(xiàng)債支持范圍外，銀行融資方面也有支持措施，即設(shè)立城中村改造專項(xiàng)借款。從歷史上看，政策性銀行曾大力度支持棚改業(yè)務(wù)。2013年7月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快棚戶區(qū)改造工作的意見(jiàn)》進(jìn)一步加大了全國(guó)棚改的力度和范圍。對(duì)于商業(yè)性金融，監(jiān)管鼓勵(lì)銀行提供城中村改造貸款，?？顚Ｓ?、封閉管理，但需在市場(chǎng)化法治化的原則之下。我們認(rèn)為政策對(duì)于城中村改造資金的監(jiān)管方面體現(xiàn)對(duì)于項(xiàng)目前端資金使用的嚴(yán)格，防止出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，以便項(xiàng)目順利推進(jìn)；同時(shí)強(qiáng)化后端投資者對(duì)于此類項(xiàng)目的信心，有利于項(xiàng)目地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展。
地方債務(wù)化解措施陸續(xù)出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)緩釋。據(jù)21財(cái)經(jīng)網(wǎng)，1）近期債務(wù)監(jiān)測(cè)平臺(tái)增加了“防范化解地方債務(wù)方案”模塊，地方正組織填報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，包括地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)、相關(guān)資產(chǎn)、土地儲(chǔ)備等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及預(yù)算支出壓減計(jì)劃、拖欠賬款化解計(jì)劃、地方債化解計(jì)劃等。2）今年6月-7月地方已上報(bào)建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)方案，目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特殊再融資債券額度將超過(guò)萬(wàn)億，并向12個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)省份傾斜。
推薦4條主線：城中村改造+竣工端建材、基建市政開(kāi)工&制造業(yè)投資相關(guān)、AI+建筑設(shè)計(jì)、建筑大央企和一帶一路
主線1：城市更新+竣工鏈條成為下半年主線?！蛾P(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》旨在完成政策目標(biāo)，即改善民生，擴(kuò)大內(nèi)需。我們認(rèn)為在城中村改造的背景下，對(duì)建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹(shù)，亞士創(chuàng)能、凱倫股份、科順股份等產(chǎn)業(yè)受益。疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的投資機(jī)會(huì)，配置價(jià)值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向首推兔寶寶，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的首推堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)，王力安防產(chǎn)業(yè)受益；同時(shí)，我們推薦建筑裝飾頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團(tuán)，我們認(rèn)為裝配化裝修+城中村改造存在大量結(jié)合之處，并且裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期出清見(jiàn)底，金螳螂產(chǎn)業(yè)受益；
主線2：基建及市政開(kāi)工端、制造業(yè)投資相關(guān)。我們認(rèn)為市政基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-8月基建增速較高，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應(yīng)急。制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構(gòu)等受益。
主線3：AI+建筑設(shè)計(jì)。建筑設(shè)計(jì)作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動(dòng)密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計(jì)將大幅提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計(jì)企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；首推華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院，華建集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際等產(chǎn)業(yè)受益。
主線4：建筑大央企資產(chǎn)重估和一帶一路標(biāo)的。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)“一帶一路”國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，仍有修復(fù)空間。推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建等。民企中首推海外布局礦業(yè)服務(wù)+資源雙輪驅(qū)動(dòng)的金誠(chéng)信，我們看好本輪銅價(jià)的上行周期，公司將是本輪周期中量增邏輯最確定的標(biāo)的。2023年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，今年10月舉辦一帶一路十周年高峰論壇，我們預(yù)計(jì)國(guó)際工程企業(yè)階段性受益，其中北方國(guó)際、中工國(guó)際、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、新疆交建等標(biāo)的產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，
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