>> 國信證券-策略周報：關(guān)注黃金和中小成長-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大?。?/td>
| 5044KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王開,陳凱暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
策略觀點：
從短中長周期+三重屬性看黃金上漲的時間與空間。黃金作為不生息的實物資產(chǎn)，在其他資產(chǎn)回報不佳時往往迎來上漲機會。近期黃金價格走高持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注，我們從黃金的三大屬性出發(fā)研判后續(xù)走勢：1）避險屬性：全球經(jīng)濟政策不確定中樞走高為金價高企提供空間；2）金融屬性:本輪金價與全球負利率債券規(guī)模脫鉤、與發(fā)達國家的貨幣化率脫鉤，在全球信用收縮過程中的金價上漲并非全部來自黃金的金融屬性；3）商品屬性：上漲邏輯與其他的基本金屬無異，即交易本輪庫存周期見底反彈，目前黃金多頭勢力整體偏強。綜合上述金融屬性、避險屬性和商品屬性，以及短、中、長期視角，貴金屬角度和相關(guān)行業(yè)股票可與予以關(guān)注。
向后看，風格偏均衡，小盤不落下風。1）投資范式：長期大級別風格優(yōu)勢確立源于估值體系調(diào)整或修正，當前并非長期估值體系顛覆的變盤點，后續(xù)仍看ROE觸底反彈+小盤增速修復的確定性；2）微觀流動性：新成立基金份額仍處于中樞下行區(qū)間，未見明確拐點；3）估值：PB口徑下大小盤估值并未行至大級別風格切換閾值區(qū)間，當前大盤性價比處于近5年高位，但大盤/小盤PB仍處于三輪大級別切換周期中的相對高位；4）產(chǎn)業(yè)浪潮：參考“專精特新”2019年以來持續(xù)占優(yōu)的市場表現(xiàn)，符合“新型工業(yè)化”定義的產(chǎn)業(yè)內(nèi)，企業(yè)大多市值偏小、成長性偏強。后續(xù)關(guān)注兩類方向：行業(yè)維度戰(zhàn)略層面關(guān)注新材料、電子信息等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的左側(cè)布局機遇；人工智能、機器人關(guān)注核心業(yè)務(wù)收入端的積極變化，自下而上去偽存真；2）寬基維度關(guān)注中證2000、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)。
行情概況：全球市場漲跌分化，海外普跌，國內(nèi)市場漲多跌少。9月18日至9月22日，海外市場寬基指數(shù)除英國富時100、恒生指數(shù)外，其余跌幅均超過1%。國內(nèi)市場方面，各寬基指數(shù)漲多跌少，中證100上漲1.02%，通信、非銀、傳媒分別上漲2.97%、1.94%、1.49%。主題方面，光模塊領(lǐng)漲，光刻膠調(diào)整幅度較大。
估值：寬基指數(shù)估值分化，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指估值位于歷史5%分位數(shù)以下，可選消費板塊本周估值降幅靠前，社會服務(wù)、美容護理估值分別下降1.81、1.83倍；新興產(chǎn)業(yè)方面，航天裝備、集成電路估值降幅較大。
市場情緒：消費近期熱度小幅上升，計算機熱度下降較多。
資金：融資凈買入44億，北上資金流入0.29億。醫(yī)藥生物、汽車、傳媒、通信、農(nóng)林牧漁凈流入排名靠前。
風險提示：海外二次通脹失控風險，海外交易型資金流出
|
|
