>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：地方化債有序推進(jìn)，資產(chǎn)質(zhì)量隱憂緩解-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1331KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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周觀點(diǎn)：
上周9月LPR報價出爐，環(huán)比持平、符合預(yù)期；也與監(jiān)管“規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系”導(dǎo)向契合，預(yù)計新發(fā)放貸款利率將趨于平穩(wěn)。9月25日起，存量首套住房按揭貸款利率將陸續(xù)調(diào)整，對銀行利息收入、資產(chǎn)收益率產(chǎn)生負(fù)面影響，但考慮存款掛牌利率下調(diào)、提前還款壓力緩釋等因素對沖，預(yù)計對息差的綜合影響相對有限。地方化債方面，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，今年6月-7月地方已上報建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點(diǎn)方案，目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險。特殊再融資債券額度將超過萬億，并向12個高風(fēng)險省份傾斜。預(yù)計隨著城投化債的持續(xù)推進(jìn)，銀行城投政信類業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量隱患有望逐步緩釋。
展望下一階段，隨著近期一攬子穩(wěn)增長刺激政策密集出臺并逐漸落地，市場預(yù)期和信貸需求有望得到提振、實(shí)現(xiàn)邊際改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動能將逐步增強(qiáng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上，上市銀行有望維持穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量；同時行業(yè)凈息差已經(jīng)接近低點(diǎn)，后續(xù)在存款利率下調(diào)以及穩(wěn)增長政策帶動下，需求改善、定價穩(wěn)定，凈息差有望保持平穩(wěn)。我們看好下半年政策呵護(hù)、量價改善、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健之下的盈利提速增長?？紤]到當(dāng)前銀行股估值處在歷史低位，機(jī)構(gòu)持倉亦在較低水平，我們積極看好銀行板塊絕對收益。長期看好，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的高成長性，推薦寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行等。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)上漲1.56%，跑贏滬深300指數(shù)0.75pct（滬深300指數(shù)漲0.81%），在各行業(yè)中排名第3。從細(xì)分板塊來看，國有行、城商行、股份行、農(nóng)商行指數(shù)分別漲2.63%、1.17%、1.15%、1.04%。個股方面，蘭州銀行（+6.31%）、農(nóng)業(yè)銀行（+3.46%）、張家港行（+3.42%）、重慶銀行（+2.70%）、建設(shè)銀行（+2.61%）漲幅居前，長沙銀行（-0.61%）、杭州銀行（-0.35%）有所下跌。
板塊估值：截止9月22日，銀行板塊PB為0.55倍，處于近五年來的18.53%分位數(shù)、估值處于低位。
成交額：銀行板塊上周成交額為169.86億，占全部A股的2.22%，在各行業(yè)中排名第14。
北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊40億，在各行業(yè)中排名第3。個股方面，流入規(guī)模居前的有農(nóng)業(yè)銀行（+6.53億）、江蘇銀行（+5.19億）、工商銀行（+4.90億）、交通銀行（+3.99億）、興業(yè)銀行（+3.49億），流出規(guī)模居前的有平安銀行（-2.23億）、杭州銀行（-0.61億）、浙商銀行（-0.41億）、民生銀行（-0.25億）、中信銀行（-0.17億）。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：上周（9月18日-9月24日）央行逆回購?fù)斗?2560億，到期7040億，凈投放5520億。
利率跟蹤：短端利率方面，DR001、DR007較上周分別-6BP、+29BP至1.69%、2.19%。長端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率較上周+4BP至2.68%、2.74%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)與上周持平于2.44%。票據(jù)利率方面，3M、半年國股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別較上周+16BP、+9BP至1.81%、1.44%。9月1年期LPR報3.45%，5年期以上品種報4.20%，均與上期持平。
行業(yè)要聞跟蹤
①央行：9月LPR報價- 1年期LPR報3.45%，5年期以上品種報4.20%，均與上期持平。2023年度我國系統(tǒng)重要性銀行名單公布-共有20家銀行入圍，包括工行、農(nóng)行等6大國有商業(yè)銀行，招商銀行、光大銀行、中信銀行等9家股份制商業(yè)銀行，以及上海銀行、北京銀行、南京銀行等5家城市商業(yè)銀行。相較于2022年度的系統(tǒng)重要性銀行名單，今年的名單中新增了南京銀行。國新辦經(jīng)濟(jì)形勢和政策國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會-央行回應(yīng)將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，建立常態(tài)化的融資平臺金融債務(wù)監(jiān)測機(jī)制。
?、?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道：近期債務(wù)監(jiān)測平臺增加了“防范化解地方債務(wù)方案”模塊，地方正組織填報相關(guān)數(shù)據(jù)，包括地方財政經(jīng)濟(jì)、相關(guān)資產(chǎn)、土地儲備等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及預(yù)算支出壓減計劃、拖欠賬款化解計劃、地方債化解計劃等。今年6月-7月地方已上報建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點(diǎn)方案，目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險。特殊再融資債券額度將超過萬億，并向12個高風(fēng)險省份傾斜。
?、壑忻离p方商定成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組：包括“經(jīng)濟(jì)工作組”和“金融工作組”。兩個工作組將定期、不定期舉行會議，就經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域相關(guān)問題加強(qiáng)溝通和交流。
個股重要公告
中國銀行：發(fā)行600億元人民幣二級資本債，募集資金將用于補(bǔ)充二級資本。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)失速下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化，房企銷售低迷或融資惡化引發(fā)信用風(fēng)險暴露等
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