>> 國海證券-機構(gòu)行為周觀察：保險配債有哪些特點？-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大小： |
1985KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅 |
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保險配債有哪些特點？
1）保險對主力券種的配置節(jié)奏由于保險負債端穩(wěn)定且久期較長，在債券投資上以配置盤為主，偏好期限長、收益率高的券種。長期凈買入、且有主要定價權(quán)的券種主要為超長利率債（國債+地方政府債），以及長久期信用債（5Y信用債和10Y二永債）。從配置節(jié)奏看，當債市利率上行時，往往會出于增加到期收益率的目的接手其他機構(gòu)所拋售的債券，越跌越買，起到債市穩(wěn)定器的作用。
2）四季度該關(guān)注什么？進入四季度，保費收入將在12月份迎來階段性高峰，類比過去兩年，保險在年末的杠桿率水平也并不低。因此，保險在年末的配債規(guī)模仍有較大增量空間。在險資“穩(wěn)定器”效應(yīng)的影響下，下一階段可持續(xù)關(guān)注保險的主力券種——5Y、10Y信用債，以及30Y利率債的交易性機會。
機構(gòu)現(xiàn)券成交
本周（2023年9月18日至2023年9月22日，下同）利率債市場，多頭集中度下行，主要原因是券商自營由凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出；空頭集中度繼續(xù)下行，凈增持機構(gòu)主要集中于公募基金等產(chǎn)品；同業(yè)存單市場，多頭集中度有所回升，主要表現(xiàn)為貨幣基金對存單由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持；其他債（二級資本債和永續(xù)債），本周空頭集中度繼續(xù)下行，主要表現(xiàn)為基金由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持。
機構(gòu)資金跟蹤
本周流動性仍然偏緊。R007和DR007分別收于2.26%和2.20%，較上周分別上行23BP和29BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.81%，較上周上行16BP。
機構(gòu)行為量化指標
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周基本持平；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周有所提升，收于108.9%；理財市場方面，本周產(chǎn)品破凈率略有下行，全部產(chǎn)品和理財子公司產(chǎn)品破凈率分別收為4.0%及5.0%。
風(fēng)險提示：需要警惕流動性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。
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