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贖回潮會(huì)重演嗎？
　　1）相比去年，本輪債市負(fù)反饋的異同點(diǎn)相同點(diǎn)：銀行自營及理財(cái)在止盈訴求下，部分贖回公募基金，引發(fā)贖回潮。不同點(diǎn)：理財(cái)不再是本輪負(fù)反饋的核心，且當(dāng)前機(jī)構(gòu)對未來經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，弱于去年贖回潮階段。
　　2）哪些債券品種影響較大？公募基金遭遇一定拋壓，基金的主力定價(jià)品種：1-3Y信用債和20-30Y利率債預(yù)計(jì)將受到較大影響。
　　3）后市怎么看？無論是市場對基本面的預(yù)期，還是理財(cái)資產(chǎn)端的久期水平，都遜于去年，所以本輪負(fù)反饋影響將顯著小于去年，不過仍會(huì)導(dǎo)致公募基金的購買主力——銀行自營及理財(cái)?shù)内H回行為。對于債券投資者而言，屆時(shí)逢高配置勝率將明顯提升。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周（2023年9月4日至2023年9月8日，下同）利率債市場及信用債市場，空頭集中度均有所上行，背后主要原因是公募基金大幅凈賣出；同業(yè)存單市場，多頭集中度有所回落，主要表現(xiàn)為基金對存單由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持；其他債（二級(jí)資本債和永續(xù)債），本周空頭集中度大幅上行，主要表現(xiàn)為基金凈減持力度增加。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周流動(dòng)性仍然偏緊。R007和DR007分別收于2.04%和1.86%，較上周基本持平。6個(gè)月國股轉(zhuǎn)貼利率收于1.60%，較上周上行25BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周繼續(xù)下行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)較上周小幅下行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周略有下降，收于108.1%；理財(cái)市場方面，本周產(chǎn)品破凈率小幅下行，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為3.2%及4.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來市場走勢參考；模型測算可能存在誤差。