>> 國海證券-可轉(zhuǎn)債雙周報(2023年第10期)：朱格拉蕭條期下的轉(zhuǎn)債選擇-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1818KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,范圣哲 |
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朱格拉周期的復(fù)蘇需要主動補庫開啟
當(dāng)前仍處于朱格拉周期的蕭條期當(dāng)中，磨底仍在持續(xù)。由于企業(yè)投資意愿抬升的本質(zhì)是需要企業(yè)盈利復(fù)蘇，因此朱格拉周期的開啟需要主動補庫的配合。
本輪主動去庫與2013-2014年類似
本輪主動去庫與2013-2014年類似，而且同處于朱格拉周期的蕭條期。相似點在于國內(nèi)和國外需求都較為疲軟，且經(jīng)濟轉(zhuǎn)型迫在眉睫。不同點在于彼時產(chǎn)能過剩，而本輪則是供需兩弱。
2013-2014年什么行業(yè)表現(xiàn)較好？
2013-2014年是一輪成長股牛市，表現(xiàn)好的行業(yè)包括：①TMT行業(yè)由于政策推動和產(chǎn)業(yè)周期，率先成為主線。②隨著資本改革拉開序幕，電力設(shè)備、軍工、醫(yī)藥等成長風(fēng)格緊隨而上。③“美麗中國”列入黨的執(zhí)政理念，伴隨著政府采購開啟，環(huán)保行業(yè)也一鳴驚人。
行業(yè)配置思路
?、貯I及相關(guān)應(yīng)用方向：AI作為弱總量相關(guān)的行業(yè)代表，同時也是全年主線，是產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，后續(xù)依然堅定看好。推薦關(guān)注AI算力領(lǐng)域的奧飛轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債、烽火轉(zhuǎn)債等，AI應(yīng)用相關(guān)的新致轉(zhuǎn)債、華設(shè)轉(zhuǎn)債、衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債、科達轉(zhuǎn)債等。②環(huán)保行業(yè)：在缺乏主線的行情下，低估值的環(huán)保行業(yè)兼具機構(gòu)持倉低、低估值、有業(yè)績改善預(yù)期特點，估值有修復(fù)預(yù)期，推薦關(guān)注天源轉(zhuǎn)債、中環(huán)轉(zhuǎn)2、洪城轉(zhuǎn)債、綠茵轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、盛泰轉(zhuǎn)債等。③金融行業(yè)：金融指數(shù)雖然前期有明顯漲幅，但仍只是行至半路，推薦關(guān)注成銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債、華安轉(zhuǎn)債、財通轉(zhuǎn)債等。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險；國際地緣政治沖突；疫情反復(fù)風(fēng)險；政策管控風(fēng)險；國內(nèi)需求不景氣；轉(zhuǎn)債強贖風(fēng)險；權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)調(diào)整；流動性收緊風(fēng)險；上市公司業(yè)績不達預(yù)期；相關(guān)技術(shù)進展不及預(yù)期；算力建設(shè)不及預(yù)期；環(huán)保業(yè)務(wù)投資力度不及預(yù)期，相關(guān)公司回款困難風(fēng)險
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