>> 國海證券-固定收益研究：如何觀察本輪穩(wěn)增長政策效果？-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,呂劍宇 |
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近期穩(wěn)增長政策落地后，市場進(jìn)入“政策觀察期”，我們認(rèn)為有3個高頻指標(biāo)較為關(guān)鍵：
?。?）30大中城市商品房成交面積數(shù)據(jù)，直接反映穩(wěn)地產(chǎn)政策成色。不過地產(chǎn)成交改善有時只是暫時性的，而非周期性的。還需要結(jié)合其他指標(biāo)進(jìn)行綜合判斷。同時需要關(guān)注一二線城市和三線城市地產(chǎn)成交行情的分化。
?。?）城市二手房掛牌價數(shù)據(jù)。若在成交回暖過程中，掛牌價環(huán)比持續(xù)為負(fù)，房地產(chǎn)市場繼續(xù)表現(xiàn)為“價減量增”，我們認(rèn)為地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)的回暖大概率也不可持續(xù)。同時，二手房掛牌價中剛需性住房與改善性住房的價格分化也值得關(guān)注。
（3）票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率，可以另外觀察壓降存量房貸利率減緩提前還貸壓力，以及專項(xiàng)債集中發(fā)行促進(jìn)基建信貸的效果。
復(fù)盤2023年3-4月基準(zhǔn)利率開始下行的過程，我們發(fā)現(xiàn)二手房掛牌價對于債市行情最有領(lǐng)先性，其次是30城數(shù)據(jù)，最后是票據(jù)利率。就本輪而言，市場對于寬信用的焦點(diǎn)，主要集中在房地產(chǎn)方面，我們認(rèn)為后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注二手房掛牌價的變化。若地產(chǎn)成交回暖時，二手房掛牌價環(huán)比繼續(xù)位于0以下，或意味著本輪地產(chǎn)回暖持續(xù)時間較短，在當(dāng)前賠率之下，反而或是一個加倉機(jī)會。
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