>> 國海證券-降息“組合拳”，如何影響債市？-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 489KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
靳毅,呂劍宇 |
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在9月份存款利率下調(diào)之后，后續(xù)是否還有5年期LPR的下調(diào)空間？我們認為可能性不大。我們測算，若本輪存量房貸利率下調(diào)，銀行負債端成本、資產(chǎn)端收益平均下降5.3BP，負債端成本與資產(chǎn)端收益下降幅度大體相同。在此背景下，后續(xù)5年期LPR沒有太大的下調(diào)空間。
我們認為本輪“降息組合拳”（MLF、1年LPR、存款、存量房貸，4重利率下調(diào)），對信貸市場和債市，有三方面影響值得關(guān)注。
?。?）9月份存款利率下調(diào)，將促使銀行表內(nèi)資金加速向表外理財流出。理財配置盤增長，有望提振包括同業(yè)存單在內(nèi)的短債需求，以及邊際加劇當(dāng)前的城投“資產(chǎn)荒”。
?。?）存量房貸利率下調(diào)之后，提前還貸速度放緩，支撐信貸數(shù)據(jù)。銀行表內(nèi)配債力量可能相對下降，對中長端利率債行情略顯不利。
（3）存量房貸利率下調(diào)，有望提升居民消費熱情，對通脹和貨幣政策的長期影響值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：疫情波動風(fēng)險、政府債務(wù)發(fā)行超預(yù)期、資金面收緊超預(yù)期、中國央行貨幣政策超預(yù)期、信貸投放超預(yù)期、稅收超預(yù)期、歷史數(shù)據(jù)無法預(yù)測未來走勢，相關(guān)資料及計算過程僅供參考。
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