久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

今日焦點(diǎn):
　　玖龍紙業(yè)（2689.HK-4.52港元）盈利持續(xù)承壓。
　　儘管由於產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌使得銷量同比增長(zhǎng)3.4%，玖龍紙業(yè)2023財(cái)年收入同比下降12.1%至567億元人民幣。毛利同比大跌78.1%至15億元人民幣，毛利率則下跌8個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。2023財(cái)年錄得淨(jìng)虧損24億元人民幣，而上一年則錄得盈利33億元人民幣，與早前發(fā)佈的盈利預(yù)警一致。
　　需求疲軟，產(chǎn)品價(jià)格不利。造紙行業(yè)年內(nèi)遭受雙重打擊。供應(yīng)方面，內(nèi)地於2023年初取消成品紙進(jìn)口關(guān)稅，令國(guó)內(nèi)紙品生產(chǎn)商的價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失。2023年上半年，再生箱和瓦楞紙累計(jì)進(jìn)口量分別為173萬(wàn)噸和174萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)63%和49%。從需求來(lái)看，出口市場(chǎng)低迷導(dǎo)致包裝紙需求十分疲軟，產(chǎn)品價(jià)格承壓。為應(yīng)對(duì)不利的市場(chǎng)狀況，玖龍紙業(yè)多次降價(jià)促銷，並多次停產(chǎn)減少庫(kù)存。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張推高債務(wù)總額。期內(nèi)，淨(jìng)財(cái)務(wù)成本同比增長(zhǎng)58.4%至人民幣11億元，主要由於借款總額增加及利率高企。2023財(cái)年總借款從一年前的人民幣442億元攀升至人民幣568億元，主要為產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。鑒於貨幣市場(chǎng)波動(dòng)，玖龍紙業(yè)正在積極減少非人民幣借款。外幣借款總額約折合人民幣38.4億元，占借款總額近6.8%。
　　我們的觀點(diǎn)：考慮到充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)需求和持續(xù)的價(jià)格壓力，相信玖龍紙業(yè)在短期內(nèi)將繼續(xù)面臨強(qiáng)勁的阻力。淨(jìng)債務(wù)股本比從2022財(cái)年的72%進(jìn)一步惡化至102%。此外，這也是玖龍紙業(yè)上市以來(lái)首次沒(méi)有派發(fā)全年股息。目前該股的PB約為0.43倍。（研究部）