>> 中信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)跟蹤系列報告之九：豬價節(jié)前持續(xù)盤整，番茄醬出口均價再創(chuàng)新高-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
盛夏,彭家樂,羅寅 |
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豬價低位盤整，仔豬虧損擴大，建議底部繼續(xù)重點關注巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健標的溫氏股份、牧原股份，低估值的新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份等。大包裝番茄醬出口均價再創(chuàng)新高，國內(nèi)糖價維持景氣高位，推薦國內(nèi)番茄及食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)和優(yōu)質(zhì)番茄及甜菜糖加工企業(yè)冠農(nóng)股份。生物育種產(chǎn)業(yè)化臨近，推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領先優(yōu)勢的大北農(nóng)。雞價震蕩、苗價回升，建議關注圣農(nóng)發(fā)展、立華股份等。建議持續(xù)關注海大集團、蘇墾農(nóng)發(fā)、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
▍生豬：豬價低位盤整，仔豬虧損擴大。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年9月16-22日（本周）全國生豬出欄均價16.37元/公斤，環(huán)比下滑0.7%，同比下滑31.1%。期內(nèi)供給端需關注旺季到來后行業(yè)出欄積極性變化以及二次育肥再次進場意愿，需求端需關注節(jié)日刺激下消費回暖的幅度及持續(xù)性。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本周7kg仔豬均價230.24元/頭，環(huán)比下滑15.8%，同比下滑50.3%。目前肥豬現(xiàn)貨已跌破17元/公斤，由于當前補欄仔豬多在年后出欄，行業(yè)對后市預期悲觀情緒持續(xù)蔓延導致補欄積極性顯著回落。8月母豬去化持續(xù)放緩，但我們認為行業(yè)供需過剩格局并未改變，當前產(chǎn)能整體處于高位，后續(xù)仍需持續(xù)去化。我們預測當前豬企對應2024年頭均市值為1000-3000元，估值處于相對低位，建議底部繼續(xù)重點關注巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健標的溫氏股份、牧原股份，低估值的新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份等。
▍農(nóng)產(chǎn)品：番茄醬出口均價再創(chuàng)新高，國儲糖開始拋儲。據(jù)海關總署9月21日數(shù)據(jù)，我國2023年8月大包裝番茄醬出口均價為1184.6美元/噸，環(huán)比上漲1.5%，同比高29.7%，創(chuàng)歷史新高。我們認為，番茄產(chǎn)業(yè)開啟景氣上行，制品價格持續(xù)快速攀升，主要是全球供給緊缺且短期難緩解，預計價格還將處于高位。中國新疆番茄制品尤其是大包裝番茄醬競爭優(yōu)勢顯著，出口價格持續(xù)上行，具備優(yōu)質(zhì)番茄加工能力的企業(yè)，有望抓住國際市場需求，實現(xiàn)銷價銷量齊增，釋放業(yè)績彈性。推薦以大包裝番茄醬出口為主的優(yōu)質(zhì)番茄加工企業(yè)冠農(nóng)股份和具備完整番茄全產(chǎn)業(yè)鏈運營體系的中糧糖業(yè)。進口大豆方面，巴西預期豐產(chǎn)，但美豆供應不確定性仍存。我們認為，進口大豆價格或持續(xù)走弱，仍需關注美豆產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量落地和巴西新季大豆播種情況。食糖方面，國儲糖開始拋儲以彌補部分國內(nèi)供需缺口，國內(nèi)食糖供需格局及庫存水平或有變化，仍需關注后續(xù)拍賣交易情況。綜合考慮印度新榨季預期減產(chǎn)、匯率走弱帶動進口成本、國內(nèi)榨季尚未開始等因素，我們預計，短期內(nèi)國內(nèi)食糖供需格局仍然偏緊，白糖現(xiàn)貨價仍將維持高位震蕩。推薦國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)及具備甜菜糖產(chǎn)能的冠農(nóng)股份。
▍種業(yè)：生物育種產(chǎn)業(yè)化臨近，板塊布局窗口打開。短期來看，近期板塊邊際變化頻出。據(jù)《農(nóng)民日報》8月24日報道，轉(zhuǎn)基因玉米大豆抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉(zhuǎn)基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%。2021-2023年3年生物育種試點工作接近尾聲，報道顯示，示范種植效果良好，為大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化提供堅實的決策依據(jù)和產(chǎn)業(yè)信心。中長期來看，產(chǎn)業(yè)化落地是大勢所趨。生物育種產(chǎn)業(yè)化是解決我國糧食安全問題的重要舉措，是解決種業(yè)“卡脖子”問題的重要途徑?？紤]到頂層文件關于加快生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐的政策導向，我們預計，未來五年種業(yè)與生物育種板塊將持續(xù)獲得強政策支持。隨著政策推進力度持續(xù)加強，生物育種產(chǎn)業(yè)化大幕徐徐拉開，預計生物育種滲透率將迎來加速提升期，商業(yè)模式也逐步明確。我們建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，把握政策紅利窗口期。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領先優(yōu)勢的大北農(nóng)。
▍肉禽：雞價震蕩，苗價反彈。2023年9月16-22日白羽肉雞均價7.98元/公斤，環(huán)比下滑1.6%，同比下滑8.9%，中速雞7.51元/斤，環(huán)比下滑4.7%，同比下滑17.6%，山東煙臺雞苗均價2.50元/羽，環(huán)比上升26.5%，同比下滑19.4%。暑期以避開三伏天為目的的補欄毛雞陸續(xù)出欄，供應端充足，雞價回落；苗價持續(xù)低位運行，刺激養(yǎng)殖端補欄積極性回升，苗價反彈。隨著前期海外引種缺口導致父母代雞苗短缺逐步凸顯，未來父母代供需緊張態(tài)勢或持續(xù)傳遞至商品代端，白雞板塊行情或可期。建議重點關注估值相對低位、一體化養(yǎng)殖的圣農(nóng)發(fā)展。而黃雞在經(jīng)歷8個月虧損去產(chǎn)能后供需矛盾也逐步凸顯，建議重點關注立華股份。
▍風險因素：政策推出力度、執(zhí)行進度不達預期；知識產(chǎn)權保護不及預期；極端自然災害；豬價不達預期；動物疫病大規(guī)模爆發(fā)；厄爾尼諾事件是否會發(fā)生、強度仍存在不確定性；食品安全問題；糧食價格大幅波動；地緣政治風險進一步惡化；其他國家或地區(qū)頒布農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易限制政策等。
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