久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

股債配置觀點(diǎn)。在過去的兩周內(nèi)，股市的回調(diào)和反彈都更多源自市場內(nèi)生狀態(tài)，整體情緒相對平穩(wěn)，而債市走勢的形成則伴隨著投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性等問題的迫切討論，并且總體呈現(xiàn)略謹(jǐn)慎的態(tài)度，因此我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題上，債市相對股市有提早兌現(xiàn)預(yù)期的可能性。這也是近期股債負(fù)相關(guān)性有所減弱的一個原因。
　　回到我們在8月29日報(bào)告《總量敘事下的群體淡漠是有利的》中提到的股債輪動模式，即當(dāng)市場在股債兩端都集中表達(dá)完總量復(fù)蘇的預(yù)期后，待情緒短線出清時(shí)，或可期待二者都“相對舒服”的時(shí)段。目前股市處于這一區(qū)間的下沿并出現(xiàn)了一定反彈，債市則比股市提早納入了更遠(yuǎn)期的復(fù)蘇預(yù)期，后續(xù)調(diào)整幅度可能有限，因此我們維持此前的觀點(diǎn)不變。仍需強(qiáng)調(diào)的是，股市的修復(fù)建立在“低波動環(huán)境”的維持，這一點(diǎn)對于評估市場彈性和風(fēng)格選擇都尤為重要。
　　此外，我們從波動率角度構(gòu)建了債市的情緒指標(biāo)?？梢钥吹?，60日維度下債市波動率正向偏移的回落速度已經(jīng)達(dá)到較高水平，同時(shí)20日維度下指標(biāo)的變動速度已經(jīng)觸底反彈，債市的風(fēng)險(xiǎn)正在緩釋。
　　利用“板塊輪動速度”提升行業(yè)短動量的效果。如果期望通過動量因子捕捉月度的板塊行情，應(yīng)當(dāng)如何提升有效性？本期我們做一個簡單的討論。
　　實(shí)際上，若期望以1個月為單位捕捉板塊輪動節(jié)奏，那么前一個月的交易數(shù)據(jù)的參考性是相對最高的。如果期望進(jìn)一步提升效果，一個直接改進(jìn)思路就是在此前一個月的交易數(shù)據(jù)中，選取更具有代表性的一段，即把計(jì)算動量的時(shí)間窗口從1個月進(jìn)一步縮短到1-2周。
　　從板塊輪動速度入手建立行業(yè)增強(qiáng)策略。我們以相鄰兩周板塊排名變化的絕對值求和來代表板塊的輪動速度，并做四周平均。粗略觀察來看，未來1個月漲幅的較高的位置，通常對應(yīng)的是板塊輪動速度的階段性低點(diǎn)，這符合直觀認(rèn)知，即伴隨著板塊輪動速度由高位回落，市場主線逐漸形成，從而帶動市場情緒走高。基于此規(guī)律我們設(shè)計(jì)了一個簡單的回測方案，以紅利低波指數(shù)做基準(zhǔn)，該行業(yè)增強(qiáng)策略2021年至今形成47%的超額收益，今年以來絕對收益15%，超額收益6.4%.
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場情緒變化、統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效、政策方向改變