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行情體現(xiàn)出了一些反轉(zhuǎn)。本周市場(chǎng)如期盤(pán)整，也出現(xiàn)了一定的短期反轉(zhuǎn)效應(yīng)，最明顯的體現(xiàn)是周五TMT板塊再次拉升。由于TMT板塊在Q1、Q2已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，統(tǒng)計(jì)上已經(jīng)達(dá)到歷史極限水平，因此Q3原本就有回調(diào)需求，但7月的回調(diào)目前看已經(jīng)超額完成了Q3全季度的任務(wù)，因此邊際上TMT存在一定的反彈可能。所以我們認(rèn)為T(mén)MT的反彈更多是驗(yàn)證了市場(chǎng)交易熱度是足夠的。
　　個(gè)券層面的周度反轉(zhuǎn)。實(shí)際上如果以前后相鄰的兩個(gè)自然周作為一個(gè)考察區(qū)間，并考察所有個(gè)股分別在這兩周的跑贏跑輸情況（以全體個(gè)股的漲幅中位數(shù)做基準(zhǔn)），則從4月底以來(lái)，市場(chǎng)在統(tǒng)計(jì)上存在“動(dòng)量→反轉(zhuǎn)→動(dòng)量”的變化，在7月中上旬不甚明顯，而在7月底又再次明顯。
　　如何理解這一數(shù)據(jù)現(xiàn)象？結(jié)合大盤(pán)在每個(gè)區(qū)間的漲跌情況，可以發(fā)現(xiàn)在7月21日前后出現(xiàn)了明顯變化。在此之前，市場(chǎng)下跌往往對(duì)應(yīng)了個(gè)券動(dòng)量更強(qiáng)，而市場(chǎng)修復(fù)則通過(guò)個(gè)券反轉(zhuǎn)來(lái)達(dá)成，而7月21日以后這一對(duì)應(yīng)關(guān)系出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。最近的兩周（7月24日至8月4日），個(gè)股反轉(zhuǎn)效應(yīng)的增強(qiáng)造成了市場(chǎng)在上漲后高位盤(pán)整?；仡^看，7月24日是市場(chǎng)預(yù)期和情緒都發(fā)生質(zhì)變的分界點(diǎn)，因此我們可以認(rèn)為前述個(gè)股層面的數(shù)據(jù)現(xiàn)象，是市場(chǎng)宏觀質(zhì)變?cè)谖⒂^上的一個(gè)映射。
　　板塊層面的周度動(dòng)量更明顯，尤其是市場(chǎng)情緒回落時(shí)。與個(gè)股層面不同的是，自去年10月底以來(lái)，行業(yè)板塊層面（一級(jí)行業(yè)）就始終存在穩(wěn)定的周度動(dòng)量，每周輪動(dòng)上周排名前五板塊的策略，自去年10月28日以來(lái)取得了34%的收益，這一效應(yīng)主要是在2月3日（股市中周期情緒見(jiàn)頂）以后變得明顯，而在2月前市場(chǎng)情緒普遍回升的階段并沒(méi)有突出表現(xiàn)。這表明板塊層面的周度動(dòng)量是由于市場(chǎng)情緒不高時(shí)，存量資金過(guò)分偏好同類型品種而導(dǎo)致的。我們認(rèn)為隨著后續(xù)市場(chǎng)情緒的回升，這一現(xiàn)象可能迎來(lái)一段時(shí)間的減弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化、統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效、政策方向改變