>> 財通證券-固收定期報告：圓弧修復狀態(tài)下，如何選擇方向？-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
房鐸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
“圓弧修復”可能繼續(xù)維持。全市場的情緒周期在5月逐漸見底后，現(xiàn)在已經(jīng)進入回升初期，類似于去年11月-12月的階段。從正交化后的情緒圖譜看，當前立刻開啟一輪修復的上限仍然不高（圖1），這意味著市場很可能會繼續(xù)沿著當前類似“圓弧底”的形態(tài)緩慢抬升（圖2）。我們在5月28日的報告《結構修復中的要點，以及6月轉債組合》中曾提到市場可能的兩種修復形態(tài)，現(xiàn)在看在形態(tài)上是更為偏向“圓弧底”，但這與彼時我們預想的低波震蕩的“圓弧”有所不同，市場最終是在各種信息的刺激下形成了“高波動的圓弧底”。
從情緒周期角度看板塊選擇?？梢詮膬蓚€角度去衡量，一是短期情緒不能太高，二是6月底以來短期情緒對中期情緒的帶動能力比較強。第一點相對好刻畫，直接參照圖3右圖的縱軸適當排除極高者（80%以上）即可。第二點可以參照圖4，以散點圖的右下包絡線作為選擇標準。至此我們?nèi)匀皇前凑諒姀椥缘脑瓌t進行選擇的，而在市場階段性情緒不振時，“撈低位”的行為可能會導致圖3右圖中位于左下側的板塊出現(xiàn)階段性占優(yōu)。
從成交對波動的推動作用看板塊選擇。我們在7月10日的報告《如何看待近期的市場變化？兼論對成交的理解》提到了以“單位正向/負向波動所對應成交”。我們重點考察“單位正向波動對應成交”所處的歷史分位數(shù)（越高越好），以及最近幾個交易日的變化（越小越好）。TMT中通信、電子、計算機的狀態(tài)相對傳媒稍好，并且整體處于右側，意味著TMT短期的風險或許可控。此外，消費和周期板塊中均有一些品種實現(xiàn)了自身狀態(tài)的修復，相對而言消費類品種相對更好，而周期品近期短暫的修復已經(jīng)使得成交對正向波動的推動力達到歷史較強區(qū)間，短期可能面臨一定擾動。
從對大盤的漲跌貢獻看板塊選擇。我們使用“上漲日平均排名”和“下跌日平均排名”來考察。前一段時間周期風格的修復導致部分周期板塊處于既領漲又抗跌的狀態(tài)，但其中一些板塊并不是傳統(tǒng)的高波動品種，因此這種狀態(tài)的可持續(xù)性需要結合前兩部分的指標綜合判斷。具體而言，石油、化工、煤炭等面臨短期情緒偏高的情況。TMT總體處于“不抗跌”的狀態(tài)，其中電子、通信的領漲能力仍舊維持，即TMT整體賠率優(yōu)勢弱化，內(nèi)部或出現(xiàn)分化，與前面指標的結論基本一致。綜合前面各項指標，可選消費品類的總體狀態(tài)相對較好，后期可以適度提升關注。
風險提示：市場情緒變化、統(tǒng)計規(guī)律失效、政策方向改變
|
|
