>> 國泰君安-石化行業(yè)數(shù)據(jù)庫-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 17077KB |
| 格式： |
xls |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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觀點邊際變化：
?、僭停罕局茉蛢r格出現(xiàn)調(diào)整，主要由于宏觀端的負反饋加強，同時俄羅斯成品油出口的限制令讓市場對供應(yīng)端再次產(chǎn)生擔憂。偏緊的供應(yīng)，低庫存下持續(xù)去庫的狀態(tài)是支撐原油價格的主要因素和上行動力；而宏觀端由于油價上漲帶來的通脹壓力和可能更長時間的緊縮政策使市場仍對未來的能源需求有所擔憂；博弈仍在延續(xù)。但考慮到近期成品油裂解價差強勢，我們認為10月中旬前原油價格整體偏強運行，但價格上漲也會增加宏觀端的負反饋。中期來看，我們認為如果歐佩克加大減產(chǎn)力度則可能幫助原油價格上行；否則中期供需可能邊際轉(zhuǎn)弱。當前三大機構(gòu)關(guān)于Q4去庫幅度分歧巨大，關(guān)注實際供給缺口的變化。
?、趯κ袌龅挠^點：原油價格整體仍處較強運行區(qū)間，同時俄羅斯成品油出口限制令，市場擔憂柴油供應(yīng)進一步緊張支撐原油價格。近期化工行業(yè)景氣度在油價上漲的背景下補庫需求增加，訂單邊際有所改善，石化板塊當前具備較好配置價值。油品出口利潤進一步好轉(zhuǎn)，推薦受益于原油長期價格中樞向上的中國石油，中國海油，中國石化；推薦近期織造庫存下降的滌綸長絲板塊的桐昆股份及新鳳鳴。推薦化工品需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)的衛(wèi)星化學(xué)，寶豐能源，榮盛石化，恒力石化等此前需求預(yù)期被壓制，價差處于歷史底部且未來產(chǎn)能將繼續(xù)擴張的化工龍頭企業(yè)。另一方面，推薦受益于LNG出口產(chǎn)能及油氣煉化行業(yè)細分領(lǐng)域資本開支增加的海油工程，卓然股份。新材料方向，我們認為應(yīng)該重點關(guān)注POE,EVA及芳綸方向。
風險提示：全球經(jīng)濟衰退超預(yù)期，疫情反彈超預(yù)期，釋放戰(zhàn)儲超預(yù)期。
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